TCL科技000100：受制于TV面板价格静待旺季修复

TCL科技公布了2021年年报和2022年一季报2021年，公司实现营业收入1635.41亿元，同比增长113.28%，实现净利润100.57亿元，同比增长129.20%，符合此前预期，2022年一季度，公司实现营业收入405.67亿元，同比增长25.81%，实现净利润13.53亿元，同比下降43.89%，扣非后净利润6.12亿元，同比下降71.29%第一季度毛利率为12.26%，环比下降4.12个百分点，净利率为5.78%，环比上升1.57个百分点，主要是去年第四季度计提的资产减值损失较多事件电视价格较去年同期大幅下降考虑到华星光电电视营收占比超过60%，明显受行业景气度影响华星光电一季度营收200.4亿元，产品销售面积1124.1万平方米，同比增长15.3%，净利润3.4亿元，同比下降85.8%今明两年产能将保持高增长，公司深圳T7线将继续攀升产量我们预计2022年实现满产，这将有助于一定的收入增长，灵活的有机发光二极管T4线将于2021年15K全面投产，二期和三期将处于爬坡生产过程中小米，三星等客户机型将继续推出，我们预计今年出货量将翻倍公司定增项目T9广州8.6线将定位高端IT产品，有望在笔记本电脑，高端商用显示器，车辆等应用领域取得重大突破我们预计2022年底T9项目投产，产能攀升至100K到2023年底，T5线也在紧锣密鼓的建设中，LTPS高端产品的优势将进一步扩大T9线和T5线将显著提升2023—2024年公司IT收入占比，优化半导体显示收入结构公司新能源光伏和半导体材料业务持续高速增长，逐步形成第二增长极TCL中央一季度营业收入133.7亿元，同比增长79.1%，净利润14.6亿元，同比增长96.2%一季度末单晶产能提升至95GW，其中G12产能占比72%，位居全球市场第一，8英寸抛光片和外延片产能可达80万片/月，12英寸抛光片产能可达17万片/月同时，TCL中央混改成效显著，公司费用率不断降低，盈利能力不断提升我们继续看好公司双轮驱动的长期增长伴随着面板价格在第三季度回升，基本面有望迎来修复预计公司2022—2024年净利润分别为51.32亿元，69.69亿元，100.61亿元，对应的PE分别为11.43倍，8.42倍，5.83倍，继续看好风险1IT产品需求减弱，竞争格局恶化，2.受疫情影响，第二季度电视价格的恢复速度慢于预期

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