科锐国际300662：数字化赋能人效提升看好灵活用工持续高增

公司公告:2022Q1公司实现营业收入21.92亿元/同比+50.92%，归母净利润5257万元/年+35.57%，扣非后归母净利润4771万元/同比+40.87%，经营活动现金流量净额—1.26亿元点评:灵活用工和稳健努力，公司业绩保持高增长今年春天的招聘旺季被疫情破坏了公司通过线上业务和线下服务的配合，深耕区域长尾客户市场:灵活就业收入同比增长60.03%，增速接近社保减免后2021年平均水平，中高端人才寻访/招聘流程外包收入分别增长31.51%/10.20%，受疫情影响相对较大此外，海外业务持续复苏，Investigo英国实现营收4.95亿元/同比+71.88%运营现金流已显著改善，预计Q2将实现效率优化从成本端来看，2022Q1公司毛利率为9.81%/同比+0.39PCT，伴随着灵活就业收入占比的进一步提升，毛利率同比持续上升，想必是人力效率和议价能力的增长坚持公司技术投入，参考过往财务表现，运营效率提升带来的费用率下降将从Q2开始显现从现金流来看，2022Q1，公司经营活动现金流量净额为—1.26亿元/同比增加1.75亿元由于收款的季节性影响，第一季度通常是全年现金流量最低的时候此外，公司通过加强内部流程控制其暴露风险，其财务实力与业务的快速发展完全匹配看好今年灵活就业和新业务布局加速增长截至2022年Q1年末，公司已登记灵活就业外包业务派遣员工31741人，同比增长35.65%公司在受疫情影响相对较小的专业技术岗位和白领岗位继续强化优势新业务线正在快速建设中，沃蛙平台和医脉同频道的运营数据稳步增长，带动技术服务收入同比增长23.42%盈利预测及投资建议:疫情以来，灵活就业渗透率提升的逻辑不断得到验证，公司主营业务规模提升空间广阔同时，数字化转型将加快，内部运营效率逐步提升，国外新技术产品有望成为第二条增长曲线短期疫情扰动对公司影响不大预计2022—2024年净利润分别为3.36/4.34/5.33亿元，4月27日收盘价对应的PE分别为23.4 /18.1/14.8倍，维持审慎增持评级风险:宏观经济下行，行业竞争加剧，新产品研发进度不及预期，公司治理风险等

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