平治信息300571：智慧家庭引领22Q1净利同增40%

2001年和22Q1业绩稳定增长，智能家族增长强劲维持买入评级的公司发布21年年报，全年营收36.0亿元，同比增长49.6%归母净利润2.44亿元，增长15.7%，低于此前快报中的2.9亿元，主要是部分新确认减值准备的影响同时，公司公布22Q1业绩，实现营收12.9亿元，同比增长103.6%，净利润1.13亿元，同比增长40.10%，延续了强劲的业绩增长态势我们维持22—23年的净利润，在母亲4.25/5.03/5.8亿元的净利润预测基础上再加24年22年，可比公司Wind一致预期平均市盈率15倍考虑到公司5G通信业务的有效推进，Metauniverse业务可期，我们给予2022年16X PE，目标价48.64元，维持买入评级伴随着智能家居业务的快速拓展和5G通信设备业务的推进，在以5G和千兆光网为代表的双千兆网络快速建设的背景下，公司智能家居业务和5G通信业务快速发展，21年智能家居业务收入增长69.0%至26.6亿元，贡献了主要业绩增量，公司手中订单充足，在运营商中的份额进一步提升公告显示，截至21年末，子公司深圳兆能未完成订单规模约为52.33亿元此外，公司21年正式推出5G通信业务，7月中标5G通信设备首次大规模商用招标，12月定增进一步拓展相关产品线，包括接入网和承载网产品，实现5G通信业务累计中标金额约9.04亿元5G通信服务有望成为新的增长引擎移动阅读业务稳步发展，21年收入增长12.8%收入结构变化等因素影响毛利率，整体费用率控制较好2021年，公司毛利率下降5.54pct至14.96%，主要原因是:1)智能家居业务快速增长及营收占比提升导致整体毛利率下降，包括宽带网络终端设备(毛利率10.68%)和电子元器件(毛利率10.79%)，2)由于新业务模式的拓展，全年移动阅读业务毛利率下降10.3pct至27.46%22Q1整体毛利率为14.55%21年费用端整体保持稳定，全年销售/管理/R&D/财务费用率分别为1.06%/2.02%/1.45%/1.23%+0.17/—0.69/—0.49/—0.46 pct .过去22年，智能家居和5G持续扩张，元宇宙业务得到发掘和推广，维持买入评级公司围绕运营商终端和内容应用开展业务，并与运营商的长期合作和业务实力的不断提升，不断帮助公司提升中标订单规模和业务范围智能家居和其他业务在过去22年的增长趋势预计将继续同时，公司从通信运营商领域切入元宇宙，未来22年将继续推进虚拟数字人领域的重点布局它计划从企业，家庭和个人三个层面提供虚拟数字人产品我们22—23年归母加24年净利润预测为4.25/5.03/5.8亿元22年后，可比公司一致预期平均市盈率为15倍考虑到5G通信业务的有效推进，元宇宙业务可期，我们给予2022年17X PE，目标价48.64元(前值57.76元)，维持买入评级风险:行业政策变化，版号发布缓慢，新产品上线进度和表现不如预期

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