中国平安601318：投资端拖累净利润“保险+”助力寿险发展

事件:中国平安发布2022年一季报，实现营业利润430.47亿元，同比增长+10.0%，归母净利润206.58亿元，同比增长—24.1%每股基本营业收入2.46元，同比增长+11.3%点评:归母营业利润稳步增长，归母净利润同比下降2022年一季度，集团归属于母公司股东的净利润206.58亿元，同比增长—24.1%，主要受资本市场波动影响不过，伴随着华夏幸福减值影响过去，归母净利润降幅有所收窄2022年第一季度，归母营业利润430.47亿元，同比增长+10%，其中寿险和健康险业务营业利润296.78亿元，同比增长+16.0%每股基本营业收入2.46元，同比增长+11.3%新业务价值和人力数量持续承压渠道改革的阵痛和重疾销售疲软的压力持续2022年第一季度，寿险和健康险的NBV为—33.7%至125.89亿元，较2021年的—23.6%进一步增长，NBVM为—6.8 pct至24.6%，2021年为—3.2pct主要是因为2021年一季度重疾炒作导致的高基数和产品结构变化，储蓄型产品占比增加，代理人团队调整等原因在人力发展方面，平安人寿坚定推进代理人团队高质量转型，实施代理人团队层级化，精细化管理，促进团队结构优化截至2022年3月底，大专及以上学历代理人占比提升3.5个百分点，2022年一季度，公司继续推进清欠工作，个险代理人数量从—10.4%到53.79万人不等未来公司将继续培养个险渠道的钻石团队和新人，继续加强与平安银行在银保渠道的合作，在其他渠道探索社区网格商业模式，提高延续率，继续探索渠道下沉的创新发展模式财险原保费收入恢复，综合成本率上升2021年一季度，平安产险原保险保费收入+10.3%至730.18亿元，主要是车险综合改革的周期性影响已经过去，车险保费收入增速恢复至两位数以上意大利健康险保费收入增长较快，达到38.5%综合成本率同比上升1.6个百分点至96.8%，主要是由于新冠肺炎疫情导致保证保险业务支付费用同比增加营业利润同比—41.1%至30.17亿元受资本市场波动影响，投资收益有所下降2022年一季度，受资本市场波动影响，年化净投资回报率为3.3%，同比—0.2厘年总投资回报率为2.3%，年总投资回报率为—0.8%坚持管理医疗模式，用医疗健康打造价值增长新引擎将公司医疗健康服务与保险业务相结合，为个人和公司客户提供完善的风险保障和一站式医疗健康服务，赋能金融行业1)生态系统与主业协同效应显现在2.23亿个人客户中，超过64%的人同时使用医疗健康生态系统提供的服务2022年一季度，健康险保费收入突破400亿元2)医疗服务和专业医生队伍覆盖面不断提升截至2022年3月底，平安已实现全国百强医院和三甲医院100%合作覆盖3)线上线下相结合，线上专属家庭医生团队实现问诊，诊断，治疗，服务全流程与医院线下合作，布局高端医疗服务和健康管理中心建议:2022年一季度，新冠肺炎疫情和地缘政治风险的影响导致资本市场波动加大，外部形势复杂公司内部代理渠道改革和产品结构转型升级的压力依然存在，叠加权益市场波动，NBV增速和归母净利润增速继续承压考虑:1)人力方面，坚持代理商渠道改革，三高团队建设，钻石团队和新人团队建设，代理商改革初见成效，2)产品端:围绕客户多元化的保险需求，不断创新升级产品体系，丰富保障型和储蓄型产品体系一季度根据客户需求推出长期储蓄产品，得到客户广泛认可，3)服务器:依托集团医疗健康生态圈，通过保险+健康管理，保险+高端养老，保险+居家养老三大核心服务构建差异化竞争优势，提高客户满意度和客户粘性，助力寿险行业发展，4)技术:利用领先的技术，全面提升金融业务端到端服务水平，赋能销售，运营和服务预计清理我队不足的成果将逐步显现，队伍规模下滑趋势有望放缓3月以后高基数压力会有所减轻，负债端会迎来边际改善投资端房企信用风险拖累减弱，一季度资本市场波动影响只是短期的未来仍应关注资本市场的回暖目前的估值已经反映了悲观预期，建议关注风险因素:代理人拓展进度不及预期，寿险改革不及预期，代理商产能持续下降，资本的剧烈波动带来投资收益的大幅下降，利率下行会缩小固定利率工具的利差空间，影响会计利润

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