姚记科技002605：营销业务驱动营收高速增长战略投资卡淘布局体育文化产

业务推动高收入增长2021年，公司实现营业收入38.1亿元，利润总额6.3亿元，归母净利润5.7亿元，扣非后归母净利润5.1亿元数字营销收入占公司整体收入的40%以上22Q1实现营收10.1亿元，归母净利润9000万元，扣非后归母净利润8000万元利润下降主要是由于推广费用和手机游戏研发投入增加手游业务稳步发展，扑克业务保持领先地位公司一直深耕休闲，智能这一细分领域，不断加大游戏研发力度，对现有游戏版本进行迭代升级，不断开发更多高品质的手游产品同时不断优化运营活动和投放效率，提升用户体验，增加用户粘性2021年实现手游业务稳健发展态势，游戏收入12.2亿元，同比增长0.73%目前公司的国产游戏产品主要有姚记捕鱼3D版，小美斗地主等休闲养成类游戏《捕鱼吹天》和《手指捕鱼》分别位列IOS畅销榜前5和前20的休闲领域2021年新推出的海外游戏产品主要有黄金渔场，鱼盒子，宾果狂野等目前，公司在扑克牌领域的海外游戏，公司2021年投资6亿元建设智能制造产业园，进一步扩大生产规模2021年，公司扑克牌业务收入9.34亿元，同比增长23.19%我们认为我公司非常重视技术创新和产品研发，在研游戏项目丰富，版号储备充足未来将继续巩固国内休闲益智游戏市场，推进移动游戏海外市场布局拓展短视频营销产业链，布局体育文化产业2021年，公司数字营销收入15.9亿元，同比增长231.71%广告业务已覆盖今日头条，Aauto Quicker，腾讯广点通等媒体平台公司持续探索短视频营销产业链，打造上海国际短视频中心基地2022年，公司战略投资卡淘，布局体育文化产业，拓展综合娱乐产业链公司将凭借强大的卡片生产能力和技术以及广阔的销售渠道，推动明星卡片一级市场的发展，并通过短视频内容营销引导卡淘，推动明星卡片二级市场的拓展我们认为，短视频营销业务将继续成为公司业绩的主要增长点伴随着公司业务的深度整合，公司将充分发挥在移动游戏和创新营销方面的互联网优势，以及扑克牌独特的销售渠道优势，市场份额有望进一步提升预测和估价预计2022—2024年我公司EPS分别为1.73，2.05，2.52元/股参考可比公司，给予公司2022年12—14倍动态PE，对应20.76—24.22元/股的合理价值区间，维持公司优于市场评级风险提示钓鱼流水下降，游戏政策调控趋紧，新业务发展不及预期

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