公募与券商联合定制“券结模式”渐成气候都获得了不小的初始规模
2021年以来，采用券商结算模式的基金如雨后春笋般涌现很多新成立的基金公司的新产品，比如贝莱德基金，汇泉基金等都采用了券商结算模式，而老牌基金公司，比如博世拉基金，南方基金，招商基金等也都发行了这种模式的新基金，都获得了不小的初始规模
借助券商结算模式，不少券商的佣金收入大幅增长可是，对于采用这种模式，基金公司仍存在一些担忧，如交易和结算效率较慢，可配置现金资产较少，信息和数据安全问题等但伴随着券商结算模式下证券公司支持服务能力的进一步提升，未来综合实力较强的券商有望在财富管理市场获得更大份额
债券基金迅猛增长。
2021年以来，采用券商结算模式的公募基金数量快速增长。
据基金人士李星介绍，券商结算模式被称为证券公司结算模式选择券商作为主要关联机构和交易结算服务提供商的公开发行基金基金交易所产生的佣金只能分配给包括结算经纪人在内的三家经纪人
李星表示，一般来说，公募基金管理人主要采取两种结算模式，即托管银行结算模式和券商结算模式在托管行的结算模式下，公募基金租赁经纪营销单元，所有交易指令直接发送至交易所，托管和结算由托管行承担，其中经纪只扮演一个简单的通道在券商结算模式下，公募基金交易指令首先由基金公司传输到券商的中心交易室，再由券商分发到交易所券商不再扮演通道的角色，包括基金交易，托管和结算
今年以来，不少新成立基金公司的新产品都采用了券商结算模式其中，贝莱德基金首只公募基金产品贝莱德中国新视野，为外资100%控股的首只公募基金公司，混合初始募资规模约66.81亿元，个人基金公司汇泉基金旗下首只公募基金产品汇泉的战略优选认购规模超过35亿元，限额80亿元，最终认购规模超170亿元的朱雀恒信，认购规模近40亿元的博道嘉丰等新基金，都是采用券商结算模式的基金
比如9月16日，博赛瑞基金发布《关于博时凤凰领航混合型证券投资基金提前结束募集的公告》，表示2021年9月13日推出的博赛瑞凤凰领航Mix将于9月16日提前结束招募短短4个募资日，博世凤凰领航混合初始募资规模突破60亿元该基金为券商结算模式基金，是博世拉基金与浙商证券，财通证券合作的基金
日前，应永基金发布公告称，截至日前，应永长期价值混合基金累计有效申购金额已超过本次发行规模上限80亿元因此，应永基金决定提前结束基金募集，采用末日比例确认原则，于2021年9月9日对有效认购申请进行部分确认该基金是应永基金与本质证券合作的经纪结算模式基金
同时在今年2月发行，由世博管理的南方星润价值持有一年两天认购金额近150亿元，导致募资提前终止，最终募资规模达到148.69亿元，也是今年推出的规模最大的券商结算模式基金此外，工银瑞士瑞信银行的战略前瞻A，投资品质生活A，中耕一年持有价值品质都取得了相当的初始规模
此外，券商结算模式资金有明显变化除了新发行的基金，一些老基金已经开始改变交易结算模式
总体来看，今年以来，证券结算资金发行规模已超过1100亿元据统计，截至2021年10月10日，2021年以来新成立的主动偏股型证券结算模型基金有59只，远超2020年的33只基金和2019年的31只基金总数同时，2021年以来，规模超过10亿元的证券结算基金有23只，其中规模超过20亿元的有18只，规模超过30亿元的有13只，规模超过50亿元的有6只
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在凭证结算模式下，券商能够获得的回报主要是交易基金产品产生的佣金。
这就像煽动杠杆如果一家经纪机构卖出20亿元的基金，其他渠道卖出60亿元，最终会有80亿元在经纪系统交易，这些都可以算在经纪交易量里，所以经纪人做这件事的动力很大某证券结算产品的基金经理表示，除了自己管理的新发行的证券结算模型基金外，该券商还与所在基金公司较为资深的基金经理进行绑定和合作
根据基金2021年半年报数据显示，部分在债券结算模式下担任结算服务提供者的经纪机构，交易佣金收入较为充裕。比如数据显示，作为瑞远成长价值和瑞远均衡价值的三年结算服务商，仅2021年上半年，中信证券在上述两只基金中的佣金收入分别达到4149.13万元和1524.83万元，作为衡越核心精选A的结算服务商，广发证券上半年获得佣金收入1535.94万元，此外，兴业证券，蔡襄证券作为诚信，享受A的结算服务商，获得佣金818万元.
虽然券商结算模式仅占基金公募托管业务市场份额的一小部分，但上述券商相关业务负责人认为，该模式有望带动券商经纪业务和托管业务的发展，推动券商打造交易，结算，托管，投研，代销一站式机构主经纪服务。
基于此，今年为了发展财富管理，不少券商开始转向调整内部线路结构其部分零售业务将转型为财富管理中心，有机构业务和零售业务，其中机构业务包括机构协作业务和机构经纪业务
一位券商负责人表示，目前传统券商业务越来越难做一是客户赚不到钱，二是证券公司赚不到钱
券商擅长的并不能让客户实现资产的保值增值，而财富管理业务就是以客户为中心，绑定长期业绩优异的基金经理，不断做持续营销，将基金规模做大，获取更高的佣金和交易量他表示，一定程度上，避免了基金的赎旧买新
对传统券商而言，管理资产规模增长缓慢尤其是客户较多为散户的券商，当市场出现调整时，整体AUM必然会下降券商参与券结模式，是将旗下部分炒股散户资金直接打包团购给合作基金公司的资深基金经理，相比散户炒股而言，在基金经理管理下，AUM必然是较此前有所增长同时，客户的持有时间越长，交易量越大，意味着券商能拿到的佣金更多，尾随佣金的分成也越多，所以券商渠道必然会鼓励旗下客户更长期持有某券商财富管理中心负责人称
据该负责人介绍，其所在的券商已在产品端，根据投顾能力和基金准入等筛选出业绩长牛的基金公司和基金经理进行重点销售，截至2021年上半年，筛选池已有超3000只公募基金，未来将以上基金匹配给相应风险程度的客户对于中小券商来讲，这是一个非常好的渠道，可以深度绑定厉害的基金经理，持续做持营，将基金做大他表示
尚难撼动银行地位
招商证券量化与基金评价首席分析师任瞳表示，近两年，越来越多基金公司采用券商结算模式，取得了不错的发售效果公募基金参与券商结算模式积极性提高，一是因为看重券商的销售能力，有利于促进散户机构化，二是得益于券商财富管理转型的快速发展，能够扩大基金产品投资者范围不过，由于券商结算模式的效率问题，券商结算模式暂时还是难以撼动商业银行的托管地位
一位券商托管业务负责人告诉中国证券报记者:资金交收和数据传输是托管人结算模式和券商结算模式的两个主要不同点托管人结算模式下，管理人的所有交易指令都是直接发送至交易所并接受中国结算数据，交易速度和结算数据接收速度快，而在券商结算模式下，管理人交易指令先传至券商中央交易室，再由券商分发到交易所，交易速度和结算数据接收均相对较慢
事实上，尽管有少数老基金启动了结算模式转换，但主要还是新成立的基金公司采用券商结算模式，其他基金公司则在专户产品上选择券商结算模式除了资金交收和数据传输的效率问题，公募基金选择券商结算模式还有不少其他顾虑
基金经理李华透露:一只基金一般都会预留一部分现金仓位，以应对客户的赎回在托管人结算模式下，这部分现金可以在银行购买存款，国债等流动性较好的工具，但在券商结算模式下，券商能给予的投资工具较少，利息也比较低
这只是很小的顾虑李华表示，在券商结算模式下，所有的交易指令都要先传送至券商中央交易室，再分发至交易所，交易链条过长，产品交易和持仓数据也会在券商留痕，数据的安全问题不容忽视
除此之外，一家公募基金市场部负责人表示:选择了券商结算模式，就意味着要在销售，交易，结算，托管，研究等多个环节与券商进行深度绑定，这不仅需要更多的人力物力资源匹配，同时也要配合券商的各类要求例如，保有规模较大的券商点名公司知名基金经理发行券商结算产品，知名基金经理作为基金公司的核心资源，公司也不愿意过度透支
尽管券商结算模式目前仍难以对基金托管格局产生实质性影响，但一位券商内部人士认为，券商结算模式下，券商不再仅是公募基金的通道，而是真正为其提供支持和服务，即为基金公司提供销售，交易，结算，托管，研究等一系列服务这一转变对券商IT系统，投研能力和整体运营效率都提出了更高要求因此，未来公募基金选择合作券商时将综合考虑券商的IT，托管结算，研究和代销等多方面能力，综合实力强的头部券商将占据优势
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