本轮增资完成后蚂蚁消金多可承接的蚂蚁集团微贷业务自营余额将增至约4000亿元

本轮增资完成后，蚂蚁消金最多可承接的蚂蚁集团微贷业务自营余额将增至约4000亿元。若全部用于联合贷款，最多可承接信用贷和信用购余额增至1.3万亿元

蚂蚁集团整改以及相应的应对工作有了最新进展。

日前，中国信达披露，将与蚂蚁集团，鱼跃医疗，舜宇光学，广州博冠信息科技有限公司，渝富资本等公司共同以现金方式，向重庆蚂蚁消费金融有限公司增资其中，博冠科技成立于2003年，主营业务为游戏软件设计制作，其最终实益控制人为Net Ease． Inc

增资完成后，蚂蚁消金资本金将由80亿元增至300亿元。2021年6月3日，蚂蚁消金获批开业。

2020年IPO暂停以来，市场监管环境发生巨变，蚂蚁集团旗下微贷科技业务面临整改根据整改方案，花呗，借呗将全部纳入蚂蚁消金，依法合规开展消费金融业务作为正规金融机构，消金公司的监管要求远远高于小贷公司，这样有助于更好防范金融风险招联金融首席研究员，复旦大学金融研究院兼职研究员董希淼向《财经》记者表示

蚂蚁集团招股书显示，截至2020年6月末，其以花呗借呗为代表的消费信贷余额为1.73万亿元此前，蚂蚁消金资金本金仅为80亿元，在《商业银行互联网贷款管理办法》等监管文件对杠杆率的约束下，其难以承接蚂蚁体内超万亿规模的消费信贷业务

多位分析人士指出，蚂蚁消金此番大规模增资，主要就是为满足监管部门对持牌消金公司的杠杆率要求据中信证券测算，300亿元资本金预计最多可承接1.3万亿元的消费信贷余额可以肯定的是，蚂蚁集团消费信贷余额不可能全部由蚂蚁消金承接，部分业务仍要压缩董希淼指出

值得注意的是，本次增资价格为每1元注册资本金作价1元，照此估算，当前蚂蚁消金整体估值为300亿元多位分析人士提醒，承接花呗借呗业务后，蚂蚁消金估值逻辑仍存在变数

金融监管研究院院长孙海波撰文指出，若央行严格执行征信新规，蚂蚁消金或将主要作为信贷业务终端放款工具存在，即为一家纯粹的金融机构，但如果蚂蚁集团仍愿扶持蚂蚁消金，且央行政策相对宽松，蚂蚁消金也可依托存量客户数据向金融机构输出增值服务，从而作为一家轻资产的金融科技公司存在不同定位之间，估值差距将达到数倍

不过，董希淼直言，就蚂蚁集团本身而言，已不可能再按照科技公司估值他特别指出，待蚂蚁集团申请设立金控公司被批复后，对其估值逻辑的影响将更为显著

承接万亿信贷规模

蚂蚁消金承接‘花呗’‘借呗’业务，是蚂蚁集团整改的重要措施之一博通分析金融行业资深分析师王蓬博对《财经》记者说道

按照此前整改方案，蚂蚁集团应在蚂蚁消费金融公司开业6个月内完成花呗借呗的品牌整改工作整改完成后，花呗借呗将成为蚂蚁消费金融公司的专属消费信贷产品，其他金融机构借助蚂蚁集团提供的数据信息所发放的消费信贷，不再标挂花呗借呗的名称

2021年6月，蚂蚁消金获批开业，11月，蚂蚁集团旗下借呗花呗先后启动品牌隔离工作根据公告，借呗花呗都将成为蚂蚁消金的专属品牌，而由银行等其他金融机构独立提供的信贷产品将以信用贷和信用购品牌列示某花呗用户告诉《财经》记者，此前支付宝向其推送了花呗服务升级协议

《财经》记者此前报道，蚂蚁集团招股书显示，2020年上半年，蚂蚁集团的微贷科技平台共促成信贷余额2.15万亿元其中，以花呗借呗为代表的消费信贷余额总计1.73万亿元

日前，中国信达等几家公司陆续公告将以现金增资蚂蚁消金共计220亿元增资完成后，蚂蚁消金资本金将由80亿元增至300亿元

增资扩股在意料之中，是必然的事情董希淼向《财经》记者表示，蚂蚁消金原来的80亿元资本金，按照13倍杠杆来算，只能支撑不到1100亿元的信贷水平，增资扩股是为满足承接1.73万亿元消费信贷余额的需要

据中信证券测算，本轮增资完成后，蚂蚁消金最多可承接的蚂蚁集团微贷业务自营余额从约1000亿元增加至约4000亿元而若全部用于联合贷款，则蚂蚁消金最多可以承接的信用贷和信用购余额自约3500亿元增至1.3万亿元

至于能承接多少，要看它的业务模式，包括自营业务，联合贷款占比，以及助贷业务如何开展，还需要继续观察董希淼补充道

蚂蚁消金估值逻辑生变

花呗借呗由蚂蚁消金承接后，蚂蚁集团的微贷业务将如何变化。蚂蚁消金首批高管名单为:董事长黄浩，总经理陈怀晟，副总经理张克强，首席财务官余寅，首席技术官崔勇，首席风险官梅炜。。

中信证券指出，由于蚂蚁消金最多能承接1.3万亿元的消费信贷余额，以2020年6月末的1.73万亿元计，至少4000亿元余额将依赖助贷模式，即由银行独立放款考虑到初期蚂蚁消金更多从事自营业务，因此需以助贷模式消化余额应高于这一测算预计未来蚂蚁集团微贷业务的增长也将更多来自于助贷模式

孙海波指出，如果是助贷，实际就和蚂蚁消金没有关系了，是阿里或者蚂蚁集团和金融机构合作，而且要受征信新规约束，未来需要通过蚂蚁征信做查询和客户画像根据《征信业务管理办法》，互联网平台开展助贷等相关业务符合征信业务定义的，均在征信监管范畴之内近期，蚂蚁集团联合浙江旅游等公司向央行申请设立钱塘征信多位分析人士指出，未来蚂蚁的助贷业务或将通过钱塘征信开展

按照上述逻辑，蚂蚁消金或将成为蚂蚁集团微贷业务的放贷通道，即一家纯粹的金融机构只做金融业务的金融机构和搭载了金融科技业务的金融机构，估值上存在一定的差距王蓬博直言同时，他亦指出，当前也有消金公司向金融机构输出一些金融科技服务因此，蚂蚁集团是否会通过蚂蚁消金向金融机构提供科技增值服务，还要看后续的具体业务执行

孙海波亦持相同观点他直言蚂蚁消金未来估值主要看蚂蚁集团定位和央行对征信新规执行严格程度若蚂蚁集团仍然更倾向于扶持蚂蚁消金，即便后者不能直接从集团获得增量客户数据，但依托存量客户数据，以及更加便捷的数据验证开发风控体系，这样也能真正把数据变为金融资产，引入金融机构资金方这种情景需要央行相对宽松的政策环境和蚂蚁集团的重点扶持这样的蚂蚁消金就不仅仅是一家传统银行业金融机构，而是轻资产的金融科技公司，以服务传统银行业金融机构为主的业态，估值可能也会翻几倍孙海波指出

董希淼认为，对蚂蚁集团来说，当前已不可能再按照科技公司来估值待蚂蚁集团申请设立金控公司被批复后，对其估值逻辑的影响将更为显著不过，王蓬博亦指出，待整改工作完成后，蚂蚁集团业务合规性加强，不确定性减少，对其估值本身是加分的

值得注意的是，本轮增资后，国有资本在蚂蚁消金中的持股比例将大幅上升中国信达将通过直接，间接持有蚂蚁消金24.003%的股份，成为该机构第二大股东，渝富资本将持有2.6%的股份，为第八大股东，中国华融持有1.331%的股份，为第十一大股东其中，中国信达和中国华融实控人均为中国财政部，而渝富资本实控人为重庆国资委三大国资股东持股比例合计超过25%

王蓬博表示，国资持股比例提升，让蚂蚁消金股权结构更加合理对于蚂蚁集团来说，一方面可增加其合规动力，另一方面，也有利于其走向精细化运营两家国资股东入股，可以增强蚂蚁消金发展的稳定性，董希淼认为，同时，作为财务投资者，也为蚂蚁消金提供了雄厚的资本金支持

转眼间，2021年的进度条即将拉满。

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入选的问题和答案将在12月31日公布，敬请期待。2020年9月，蚂蚁消费金融获批筹建，注册资本为80亿元，成为消费金融业前景最受关注的大体量机构。

责编｜要琢

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