倍轻松688793：线上保持快速增长疫情影响盈利承压

21Q4 收入实现良好增长，净利润同比下滑公司披露2021 年年报，全年实现收入11.9 亿元，归母净利润0.92 亿元21Q4 实现收入3.76 亿元，归母净利润0.26 亿元 21Q4 收入实现良好增长，原因:按摩器品类更新升级，份额提升 据年报披露，公司颈部按摩器天猫平台全年市占率同比+5.5pct，新品类增势迅猛，下半年推出的艾灸系列新品市场反响较好，线上，线下渠道拓展顺利利润增速不及收入，21Q4 出现同比下滑，原因:国内疫情反复对线下门店经营造成冲击，相对低毛利的线上渠道收入占比提升，原材料价格上涨 公司披露2022 年一季报22Q1 实现收入2.48 亿元，归母净利润—989 万元，毛利率53.9%，净利率—4.0%分渠道看，线上收入1.64 亿元，同比+48.8%，保持较快增长，线下收入0.8 亿元，同比—15.4%，主要为疫情影响，导致交通枢纽，商超线下门店客流减少 公司推出2022 限制性股票激励计划本激励计划拟授予限制性股票数量177 万股，约占草案公告日公司股本总额2.87%激励对象共计149人，包括公司董事，高管，核心技术人员等，授予价格27.40 元/股 考核目标以2021 年为基数，2022—2024 年收入净利润增速均不低于30.0%，69.0%，119.7%，即复合增速不低于30.0% 盈利预测与投资建议:预计公司2022—24 年归母净利同比增长31%，39%，36%参考可比公司估值，考虑到公司的高成长性及龙头地位，给予2022 年PE35x，对应合理价值68.41 元/股，给予增持评级 风险提示:新品竞争力弱化，市场竞争加剧，渠道拓展不顺利

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