北鼎股份300824季报点评：自主品牌表现亮眼业绩短期承压

事件:公司发布2022年第一季度业绩报告2022年，公司一季度实现营收1.83亿元，同比增长4.48%，实现净利润0.16亿元，同比下降42.29%自主品牌表现亮眼，耗材和配料高公司22Q1自主品牌贝丁buy deem/OEM业务增长+15.52%/—24.32%至146/37万元自主品牌中，北鼎内销/出口增长10.50%/76.45%至129/017万元，内销/出口收入占比88.38%/11.62%，内销收入占比与去年同期相比—4.01pct，主要原因是报告期内公司持续拓展北鼎海外业务业务方面:耗材和食材收入大幅增长22Q1电器/用品及食品材料收入增长6.81%/40.22%至10.0/5000万元，主要是报告期内公司围绕烹饪，饮用水等场景不断创新产品盈利承压，现金流下降利润:2022Q1公司毛利率增长0.50pct至48.34%净利率同比下降7.36厘至9.01%，主要由于海运费上涨及消费增加费用端:22Q1销售/管理/R&D/财务率上升+4.73 pct/0.02 pct/1.57 pct/0.44 pct至26.31%/10.74%/4.34%/0.52%，销售费用率的较大增长主要是营销投入的增加和线下门店的扩张经营性现金流:公司经营性现金流净额同比下降51.64%至0.70亿元，主要原因是1)公司营收增速收窄2)支付员工加薪3)支付上一年的购买价格两年限制性股票激励计划绑定核心员工利益3月，公司发布2022年限制性股票激励计划，占发布日总股本的1.14%(248万股)奖励价格为7.7元，为最近20天平均股价的50%共激励71人，包括公司董事，高管(5人)和核心管理人员的业务，技术骨干(66人)业绩方面，以21年为基准，22—25年自有品牌营收增速不低于15%/30%/45%/60%(CAGR=12%，高基数效用20年后21年增速为26%)，净利润增速不低于10%/20%/30%/40% (CAGR =预测及投资建议考虑到国内疫情的反复影响，我们略微下调了22年的业绩预期水平预计公司2022—2024年净利润120/151/185万元，同比增长10.9%/25.3%/22.4%，维持买入评级风险:国内疫情反复，海外需求放缓，新品扩张达不到预期，原材料价格，汇率，海运费上涨等

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