公司定位细分需求全方位打造产品矩阵全渠道布局高端零食占领用户心智

良品铺子前三季度实现营业收入65.69亿，同比增长18.78%，实现归母净利润3.15亿元，同比增长19.57%第三季度，公司实现营收21.48亿元，同比增长11.89%，归母净利润为1.23亿元，同比增长20.01%

2021年前三季度实现营业收入65.69亿元，同比增长18.78%其中21Q1/Q2/Q3分别实现营业收入25.74亿元/18.47亿元/21.48亿元，分别同比变动34.83%，8.55%，11.89%2021年Q1—Q3销售毛利率为29.51%，同比减少1.99pct分季度来看，2021Q1/Q2/Q3销售毛利率分别为31.16%，32.95%，24.58%公司2021年Q3期间费用率为18.19%，同比减少8.70pct其中，①2021Q3销售费用率为13.14%，同比下降8.85pct，②管理费用率为5.22%，同比增加0.63pct，③财务费用率为—0.42%，同比减少0.07pct，④研发费用率为0.25%，同比减少0.16pct.2021Q1—Q3公司归母净利润为3.15亿元，同比增长19.57%，归母净利率为4.80%，同比增加0.03pct分季度来看，公司2021Q1/Q2/Q3归母净利润分别为1.02，0.90，1.23亿元，分别同增16.06%，23.19%，20.01%公司根据用户的细分需求设立产品矩阵，儿童零食小食仙为中国儿童定制研发高品质食品，健身零食良品飞扬为泛健身人群提供体重管理的解决方案，茶歇产品Tbreak围绕办公室人群提供服务

公司定位细分需求全方位打造产品矩阵，以用户的细分需求为导向进行产品创新，全渠道布局高端零食占领用户心智同时新开展了在抖音，快手社交平台的电商业务，预计21年进一步放量，线上线下各渠道业务均衡发展我们预测21/22年公司预计实现归母净利润4.5/5.5亿元，对应PE倍数分别为31x/25x，维持买入评级

风险提示:经营不及预期，门店拓张不及预期，食品安全风险。

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