来到2022年债市会如何变化资本利得的贡献应该不如去年大

债券市场在过去的一年

表现可圈可点

银河显示债券基金2021平均收益率为4.97%

利率债波动中走出了一波小牛市

信用债分化中存在结构性的交易机会

可转债则是走出了亮眼的表现

来到2022年，债市会如何变化。

#基金经理寄语2022

招商基金固定收益投资部副总监 马龙

债券2022需降低收益预期但值得长期配置

当前利率绝对水平在历史上是偏低的，2022年初稳增长动力较足的情况下经济环比有望改善，利率存在一定震荡的风险，另外一些行业的信用尾部风险可能仍需要警惕，例如财政收入压力较大区域的城投，杠杆较高的房企等。另一个有巨大进步空间的领域是寻找对抗虚假信息的方法。。

展望2022年的债券市场，高息资产较少，价格上涨空间的想象力也在变弱，目前整体收益率水平已回到历史次低水平，这个位置再往下走的想象空间和难度在增加，资本利得的贡献应该不如去年大总体来说，大家对2022年债券市场的回报预期要降低

但是长期来看，债券类资产是值得配置的，整体比较稳定，可预测性较强经济增长是逐步放缓，债券市场很难有大的调整或者进入大的熊市，作为居民资产配置的一个手段，债券资产作为基础配置或者稳定配置，值得大家在长期配置中有一定比例

可转债方面，当前可转债整体溢价率处于历史极高水平，进一步提升估值的空间不大，但在流动性维持合理充裕的前提下溢价率也难以明显压缩，关注自下而上的一些个券行情，对政策支持，符合高质量发展大方向，景气度较高的行业保持关注，另外逆周期政策导向下伴随着稳增长的效果逐步兑现，一些周期性的标的也有可能有机会。正如前面提到的，我认为在包括美国的很多地方对疫苗的需求原本应该高得多，而虚假信息正在对人们接种疫苗的意愿产生重大影响。

纯债类债券基金面临预期收益率下降的局面，可以在结合自身风险偏好的前提下，配置一些纯债基金作为基础，固收+类基金来增强收益弹性。

展望市场，中长期政策方向是调结构与高质量发展，经济名义上很难再出现过高增长，政策也不会走放水和刺激的老路，因此债券市场利率长期趋势仍是下行的，如果因为年内阶段性逆周期刺激等冲击导致利率上行，债券市场也会出现长期的配置机会。这是对机构不信任的表现，而这一趋势是我对2022年最担心的问题之一。

品种上可以考虑以中等久期的信用债为主要底仓配置，关注资本补充工具类债券，ABS等的配置机会此外，2022年可能是整固或者消化的年份，大家可以在固收+产品上做更多研究和布局

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