深度行业食品饮料类社零数据点评：4月餐饮降幅加大烟酒类增速转负粮油食品和

国家统计局发布2022年4月社会消费品零售数据4月份，社会服务总量同比下降11.1%，其中餐饮收入同比下降5.1%，烟酒零售额增速由负转正，粮油食品饮料零售额增速放缓

2022年4月，社会服务总量同比—11.1%，餐饮收入同比—5.1%烟酒收入增速由负转正，粮油食品饮料零售额增速放缓1)社零总量:4月社零总量同比—11.1%，增速同比—29.8pct，环比—7.6 PCT扣除价格因素，4月份社会服务总量实际同比—14.0%，同比增速—29.8pct，环比—8.0 PCT(2)餐饮消费:餐饮收入同比—22.7%，同比增速—69.1pct，环比—6.3 PCT，规模以上企业餐饮收入同比—24.0%，增速同比—84.3pct，环比—8.4 PCT4月份，国内疫情持续蔓延，各地防疫政策收紧，对餐饮产生较大不利影响(3)食品饮料消费:烟酒零售额同比—7.0%，增速同比—33.2pct，环比—14.2pct疫情对餐饮和礼品需求产生了一定影响粮油食品零售额同比增长+10.0%，环比增长+3.5个百分点，—2.5个百分点饮料零售额同比增长+6.0%，环比增长—16.3%，环比增长—6.6%我们判断疫情扩散导致消费场景减少

2022年1—4月，社会服务总量同比—0.2%，餐饮收入同比增速转负，烟酒收入增速放缓，饮料收入保持两位数增长1—4月，餐饮总收入同比—5.1%，较2019年同期下降4.9%烟酒零售额同比增长+7.8%(增速为—32.6pct)，与2019年同期相比增长+27.4%烟酒零售额三年复合增长率远高于餐饮数据我们判断主要原因是礼品需求增加，产品结构升级粮油零售额同比+9.5%(增速同比+0.3pct)，与2019年同期相比+27.5%消费刚性较强，受疫情影响较小饮料零售额同比增长+10.4%(增速同比—21.8厘)，与2019年同期相比增长+46.2%产品结构持续升级，保持较高景气度

最新观点:1白酒全年消费有望呈现较强韧性，积极布局优质品种1Q22名酒保持高景气，3—5月疫情影响较大，二季度业绩有下行压力，但市场也有一定预期(2)展望2022年，我们认为白酒仍是增长确定性最好的子行业，疫情缓解后需求可以得到补充(3)考虑到估值已降至合理水平，现阶段可积极布局优质品种推荐重点确定性增长品种和改良低估值品种，包括山西汾酒，口子窖，五粮液，贵州茅台，金世元等2.2—4季度食品将继续向好，关注疫情受益品种和疫情后需要补库的品种，关注下半年涨价完成后的业绩弹性乳制品的机会很多，竞争格局继续改善高端白奶和低温白奶保持高速增长，主导产品受成本波动影响较小，业绩释放力较强(2)速冻食品，行业受益于疫情带来的消费习惯改变，龙头抗成本压力能力强其关注广州速冻等子赛道的成长机会(3)休闲食品，短期受益于疫情带来的需求增加，关注各公司的改善进度

调味品，终端提价已经陆续完成，预计下半年会表现出一定的业绩弹性。

软饮料行业保持高景气，关注细分行业渗透率低的优势企业。

推荐承德露露，伊利，广州酒家，洽洽食品，关注安琪酵母。

风险提示疫情超预期，原料价格波动，食品安全问题

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