萃华珠宝采用直营与加盟批发为主要销售模式二者合计约占营业收入的95%

3月15日晚间，萃华珠宝发布2021年年报数据显示，报告期内公司实现营业总收入约36.8亿元，同比增长74.46%，归属于上市公司股东的净利润约3408.79万元，同比增长18.32%

同日，萃华珠宝公布2021年度利润分配预案公司拟以分红派息股权登记日总股本约2.56亿股为基数，向全体股东拟每10股派发现金股利0.1元，合计派发现金股利约256.16万元，不送红股，不以公积转增股本

营收创十年来最大增幅 华南10家店撑起近六成营收

数据显示，萃华珠宝2021年营收同比增幅74.46%为近十年来最高值，次高值仅30.47%虽2020年营收为近十年最低值，但就整体趋势而言，公司已多年处于整体业绩下滑状态，2021年营收如此逆势上扬实属难得从绝对数字来看，2021年亦为近十年来营收最高值，已重回公司2013年36.79亿元的营收水平

分地区来看，2021年萃华珠宝华南地区，东北地区，华中地区分别实现营收21.69亿元，5.74亿元，3.52亿元，占总营收比重分别为58.95%，15.59%，9.57%，为公司销售业绩地区前三甲。

2021年三个地区销售业绩同比增速分别达181.46%，129.46%，13.77%显然，华南地区，华中地区在业绩高基数的情况下，又实现了高速增长，是2021年度萃华珠宝营收增长的主力军

可是值得关注的是，萃华珠宝采用直营与加盟批发为主要销售模式，二者合计约占营业收入的95%。11月7日晚间，翠华珠宝发布固定收益计划，显示公司拟以38元/股的价格向上海穆弘企业管理咨询有限公司，上海红旗企业管理合伙企业(有限合伙)(以下简称“上海红旗”)发行不超过76868万股，募集资金总额预计不超过13亿元，拟用于扣除发行费用后补充流动资金。

截至2021年末，萃华珠宝拥有492家加盟店，24家直营店其中，公司在华南地区拥有加盟店5家，直营店5家，在华中地区拥有加盟店36家，远低于东北地区175家加盟店，13家直营店及华北地区208家加盟店，6家直营店的规模

就数据来看，华南及华中两个地区以较少的店铺数对萃华珠宝2021年营收增长做出了较大贡献，尤其是华南地区5家加盟店及5家直营店，或为公司贡献了近六成营收及极高的同比增速。

另数据显示，萃华珠宝2018年—2021年加盟店数新增数分别为87家，138家，111家，91家，净新增数却仅为30家，44家，8家，8家。

加盟店新增数与净新增数差异较大，且在新增数无较大变化的情况下，净新增数出现较大下滑公司加盟店的变动相对较大，经营或相对不稳定且萃华珠宝直营店新增数及净新增数均呈现下滑的趋势

萃华珠宝在2021年直营店及加盟店净新增数均变化不大的情况下，却能实现营收同比高达74.46%的增长，公司对单个大店铺的依赖度或相对较高数据显示，2021年公司营业收入排名前10名的直营店合计创造营收约2.14亿元，约占零售模式下营收的85.26%

销售毛利率腰斩 第四季度单季营收破10亿却亏损

与营收相比，萃华珠宝净利润及同比增速相对偏低，公司业绩呈现出明显的增收不增利特征。

数据显示，萃华珠宝2021年归母净利润虽实现了18.32%的同比增幅，为十年来第三高同比增幅，但其净利润依然保持低位徘徊，远不及2012年—2017年同期水平2021年公司销售毛利率亦由2020年的14.40%降至7.05%

具体而言，萃华珠宝主要采取直营及加盟连锁的经营方式，分别对应零售及批发的销售模式2021年，萃华珠宝批发及零售模式下分别实现营收约32.64亿元，2.51亿元，占总营收比分别为88.68%，6.83%，分别同比增长89.38%，—16.30%

值得关注的是，2021年萃华珠宝批发及零售模式毛利率分别为4.81%，20.59%，相比去年同期分别增加—8.42%，1.93%公司批发模式在当年度获得大幅扩张，毛利率却大幅下跌，或拖累了公司整体盈利能力

此外，分季度来看，萃华珠宝2021年第一至四个季度分别实现营收约5.88亿元，7.58亿元，12.6亿元，10.74亿元，实现归属于上市公司股东的净利润约1346.96万元，2770.79万元，522.22万元，—1231.19万元。

较为明显的是，自2021年二季度开始，连续三个季度，萃华珠宝营收出现远高于去年同期的快速增长，但其净利润及经营活动产生的现金流量金额却远不及一季度的水平 。

甚至二季度经营活动产生的现金流量净额为负，第四季度单季实现约10.74亿元营收的同时却造成了1231.19万元亏损。。

同样值得关注的是，临最近几年报发布日，萃华珠宝股价已经连续两个交易日，即3月14日，15日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%其中，3月14日，公司股票收盘价为12.63元/股，15日，收盘价为13.1元/股截至3月17日，萃华珠宝股票收盘价为13.19元/股，上涨1%

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