A股三大指数震荡整理猴痘防治概念股飙升

今日a股三大指数震荡上证综指收涨0.01%，深证成指跌0.06%，创业板指跌0.3%市场成交额突破8000亿元，大部分行业板块收涨，猴痘防治概念股暴涨，汽车，化肥，钢铁板块涨幅居前北方资本今天卖了50多亿

论机构市场

十大券商策略:高景气反弹是否接近尾声a股逐渐进入新的上行周期

中信证券:中期慢增长仍在前期，四大主线继续轮动。

当地疫情趋势有所好转，政策合力开始显现基本面的预期改善带动了a股几个月的中期修复，目前仍处于初级阶段市场节奏表现为缓慢上涨，结构上四条主线继续轮换趋势上，我国局部疫情影响转好，复产复业循序渐进稳增长的政策兼顾了密度和力度，政策合力开始显现国内经济在度过4月份的低点后，预计5月份将开始回归逐月向好的趋势，a股利润增速也将在二季度触底后有所回升

从节奏上来说，这一轮修复行情的特点是上涨缓慢，目前还处于起步阶段疫情防控和恢复生产是一个循序渐进的过程，外界干扰还没有完全消除市场情绪虽有所修复，但仍处于低位，机构持仓仍处于低位，增量资金流入速度相对较慢结构上，四大主线继续旋转建议全年坚定布局现代基建和房地产两条主线，季度继续聚焦复工复产主线，月度关注消费恢复主线

海通证券:a股3—4年周期的大底部已经出现。

自2014年11月沪港通开通以来，中美股市相关性增强，但仍较弱，a股同跌现象明显今年4月底以来，美股暴跌，a股没有跟风，原因是中美经济周期错位，股市估值位置不同a股3—4年周期的大底部已经出现，积极因素正在积累这个阶段新的基础设施比较好，比如数字经济，低碳经济以后会逐渐注重消费

国泰君安证券:市场仍处于吃市长窗。

市场仍处于吃饭的长窗口期指数仍有反弹空间，但要警惕政策预期从分歧走向一致带来的动能衰竭更应该关注的是，投资主线会真正开始出现

更好的投资组合:a股增稳增长价值，h股增科技龙头选股重点是业绩高，业绩确定性高，业绩确定性边际改善的股票，细分龙头会比尾部公司好建议:1)政府支出主导的公共投资领域:建筑，电网，光伏，风电以及Q2强调的消费建材，钢铁等在一些周期的中间，2)关注消费品的临近机会:生猪，食品饮料，酒店3)现金流稳定的方向:煤炭，化工资源，二线央企地产，银行以及h股技术龙头h股技术龙头和消费对疫情影响的钝化是重要的筑底信号

CICC:市场已经具备中线价值，主要集中在三个方向。

展望后市，我们重申，市场在政策，估值，资金情绪等方面存在底部的一些特征，市场已经具备中线价值，市场环境仍存在一些挑战，未来需要更多积极的基本面催化剂特别是从上个月开始改善盈利预期可能更重要在国内稳增长和海外增速下行的背景下，未来重点关注国内基本面的疫情后修复，重点关注房地产和消费需求

目前关注三个方向:1)估值相对较低的稳定增长板块，在当前宏观环境下可能仍有相对受益，如传统基建，房地产稳定需求相关的产业链(建材，建筑，家电，家用电器等)，2)前期调整较多，估值较低，中长期前景仍清晰的消费中下游行业由低到高选股，包括家电，轻工，汽车及零部件，农林牧渔，医药等，3)制造业增长领域的风险，包括新能源汽车，新能源和科技硬件半导体，已经释放转折点在于滞胀风险，全球流动性和市场情绪因素能否边际改善

广发证券:价值第一，策略看小盘成长股

a股不卑不亢，价值第一，策略看多小盘成长股我们判断市场将从泥沙俱下转向丰富的结构性机会我们建议先关注价值股，再关注受益于民营企业信用环境改善，受美联储收紧限制，交易结构不拥挤，前期超跌的小盘成长股

行业配置:1旧式稳定增长，2.供需缺口通胀——受益资源/材料(煤炭/铜/钾肥)，3.受益于民间信贷环境逐步改善和更具吸引力的赔率的小盘成长股(光伏组件/半导体设备)

招商证券:a股逐步进入新的上行周期，稳增长是当前重要主线。

5月，5年期LPR下调15BP，超预期，4月份降准，流动性过剩加速改善，同比增速升至35%，处于历史高位，4月份，M2增长率继续上升10.5%，明显高于名义GDP增长率许多信号表明，资产价格有上升的势头充裕的流动性给a股带来了重要支撑虽然目前经济有很多不利因素，但资金配置和资产增值似乎已经开始a股如期企稳反弹，逐步进入新的上行周期稳增长是当前重要主线，传统周期性商品和新能源基建沿新开工和加速建设受益板块以及疫情后经济活动复苏主线可重点关注

安信证券:a股仍需等待更明确的正确信号，稳增长仍是主阵地。

年初以来，a股市场经历了三波下跌—反弹:反弹的主线是从老基建—地产—高景气轨道股就本轮高景气轨道的超跌反弹而言，基于情绪层面的高景气轨道超跌反弹有望告一段落，后续反弹需要关注增量资金的改善

对于市场反转，a股仍需等待右侧更明确的信号，目前处于低位均衡区我们一直认为，国内基本面分子盈利预期的拐点是市场反转的首要核心信号，市场也一直期待政策能出实招，实招，有效扭转当前国内基本面预期的好招目前建议保持内心的明亮，期待二季度的跳深

对于当前的四条主线稳增长，高景气，疫情后复苏，全球通胀，我们认为稳增长仍是主阵地。

1.稳增长领域:在与机构的沟通过程中，找到了区域银行gt的认可共识，基础设施链gt，房地产链，再次，房地产明显过剩需要基本面的大幅持续回暖来验证，目前市场对此存在争议。我们认为，北上资金大量流入房地产可以是第二波明显过剩的重要信号，

2.高景气领域:从目前的高景气轨道基本面和景气走势来看，我们认为景气的内在顺序是:PV gt国防gt，半导体与新能源汽车gt，风力发电，

3.疫后修复领域:在与机构沟通的过程中，有两大法则:一是有疫情，就要有疫后修复市场，第二，疫情过后要有饮食和社会服务来修复市场，

4.全球通胀:对于通胀，在投资者的沟通过程中，发现他们的注意力开始集中在PPI—CPI传导，即基本消费品的CPI链条上我们认为这个规律虽然会迟到，但不会缺席

民生证券:增长反弹接近尾声，为新一轮市场周期做准备。

经过近一个月的反弹，部分成长板块已经接近历史反弹，已经超越历史中枢，但可能是前期跌幅超过历史平均水平造成的反转假象值得注意的是，在此轮反弹中，今年以来基金业绩分化和趋同的程度明显没有跟上资产价格的趋同，补仓构成了潜在的原因

上周的资产价格表现看似波澜壮阔，实则风平浪静基本面预设路径与前一条无异:增长反弹接近尾声，只有选择供需独立于通胀的子行业，才能行稳致远真正的循环又回来了把握能量的确定性，金属修复的韧性和能量运输的重要性推荐:油气，铝，铜，煤炭，石油运输，黄金，地产，化肥，银行

浙商证券:a股从反弹走向反转，看好柯岗稳定

目前我们认为市场已经迎来了第三次拐点，a股已经从反弹走向反转我们建议更多的策略

从反弹到反转:三次反转的逻辑我们认为，a股已经开始从反弹中反转一是股债比的维度，a股的配置价值显现，二是国内经济的底部开始变得清晰，第三，美股影响钝化换句话说，前期压制市场的两大因素，即国内经济压力和美股扰动，到了黑暗时刻已经过去经历了充分调整的a股，对利好更为敏感伴随着稳定增长，a股由反弹转为反转，最近5年LPR超预期下调，以确认反转格局

逆转与分化:选择合适的市场主战场对于a股来说，伴随着上市公司数量的增加，结构出现较大分化是正常的虽然我们看好a股的反转，但对少数公司来说还是牛市因此，优化主战场的结构选择是非常重要的在国内替代和能源革命的大背景下，仍然看好半导体，国防装备，新能源方向但根据每一轮牛市更替的经验，下一批牛股会重新洗牌所以，对于群星股来说，短期反弹虽好，但利用反弹去伪存真尤为重要

我们看好科技创新板开始反转，恒生科技转底，稳增长不会延续我们建议瞄准半导体，国防装备，新能源方向，挖掘以科技创新板为代表的近2—3年上市的次新股这批新股时代感明显，股价调整充分，机构仓位较低，有很大的期待

华西证券:U型行情，需要避免过度乐观。

a股市场风险偏好有所改善，但企业利润改善仍需时间4月底以来，伴随着上海复工复产，市场情绪也得到明显提振4月27日至5月20日，电力设备，汽车，国防军工，有色金属等行业反弹幅度均超过20%，银行，房地产等稳增长相关行业表现滞后5月以来，杠杆资金连续三周净买入，融资余额小幅回升，显示市场风险偏好正在持续修复5月份以来，市场日成交大部分时间在8000亿元左右波动，新基金发行仍处于低位，表明市场仍以存量博弈为主市场趋势反转需要验证基本面数据的改善和企业利润的回归目前a股公司业绩增速尚未见底，盈利能力提升仍需时间

投资策略:U型行情，避免过度乐观和悲观在海外市场大幅波动的背景下，近两周a股走出独立行情，主要是在上海复工复产和稳增长政策预期下，市场风险偏好得到提振就目前市场而言，在资金存量博弈的格局下，反弹不可能一蹴而就目前从反弹到反转的条件尚不具备在积极参与此轮反弹的同时，要避免过度乐观和过度悲观上证指数在3000—3200点，都是U型反弹的合理波动从中长期来看，a股处于底部区间盘整，逐渐向中枢上移的阶段具体到行业配置，关注两条投资主线:一是稳增长，如地产，建筑，建材，二是与疫情后康复相关的，如食品饮料，汽车等

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