护航宽信用货币调控有望再出招后续仍存在降准降息的可能性

2月7日至14日，央行公开市场操作一改此前的补水态势，6次操作累计净回笼资金逾1万亿元，但主要货币市场利率指标仍明显下行。

业内人士认为，伴随着春节假期后现金回流银行体系，央行资金投放适时收力，避免资金淤积，符合往年操作惯例，后续仍存在降准降息的可能性资金面稳定充裕，金融市场有望因此受益

央行收力避免资金淤积

单日操作降至200亿元，一连5日净回笼，全周净回笼8000亿元虎年首个工作周，央行公开市场操作的方向和力度均发生变化，资金投放明显收力14日，央行逆回购操作规模进一步降至100亿元，回到地量状态数据显示，当天有2200亿元央行逆回购到期，比11日还多200亿元

至此，春节假期后，央行已连续6个交易日实施净回笼，累计收回资金1.01万亿元莫非虎年央妈要变虎妈

分析人士认为，央行近期资金投放适时收力，并不意味着要收紧流动性旨在避免流动性淤积，体现了不搞‘大水漫灌’，保持流动性合理充裕

在目前的流动性管理框架下，央行盯住市场利率开展操作上周以来，主要货币市场利率指标明显下行，银行间市场存款类机构7天期债券回购加权平均利率运行中枢降至2%附近，货币市场春意渐浓14日，DR007报1.99%这也解释了央行为何在春节假期后减少了资金供应

业内人士表示，央行在春节假期前增加资金投放，春节假期后减少资金投放乃至实施回笼属于常规做法。

资金面迎来宽松时光

根据往年经验，当前正处于一年中流动性较稳定充裕的时期，金融市场有望因此受益。在外部融资难获取的时候，房企最重要的资金回笼渠道就是卖新房，但现在房子不好卖了，所以资金链开始紧张了起来。。

春节假期后现金回流银行将持续一段时日，从而继续对流动性提供支持同时，前期央行投放的流动性工具多数已到期，后续工具到期造成的影响有望减弱据统计，本周将有3000亿元央行逆回购和2000亿元中期借贷便利到期，总量上较上周的9000亿元有所减少另据统计，本周政府债计划发行规模较上周有所下降2月历来是税收小月综合分析，市场资金面保持平稳偏松没有太大问题

在此背景下，预计短期内央行流动性投放保持较低水平市场人士预计，央行将继续通过逆回购到期适量回笼资金，避免短期资金面过度宽松货币市场利率在经历较快下行后，势头会逐渐趋缓，并重新围绕公开市场操作利率运行

宽信用需政策护航

应对‘三重压力’是当前主要任务，货币调控还在放松窗口期华泰证券研究所副所长，固收首席研究员张继强在点评新一期货币政策执行报告时说

专家认为，我国货币政策将继续以我为主，中外货币政策分化可能加剧中金公司固收研究团队表示，在中外经济发展动能和物价走势均背离的情况下，货币政策取向背离是正常现象

宽货币意在宽信用在新一期货币政策执行报告中，央行用大量篇幅谈信贷增长1月金融数据显示，信贷投放超预期不过，部分观察人士认为，信用扩张的稳定性尚需巩固，结构仍待优化张继强称，从稳增长大局出发，宽信用要有持续性，还需政策保驾护航

分析人士认为，不排除进一步降准降息的可能性，但是否操作及何时操作需视前期政策效果和经济运行情况而定在各方看来，不论降准降息与否，未来资金面保持稳定偏松都具有较大确定性

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