青鸟消防002960：千亿赛道走向集中青鸟蓄力顺势腾飞

外延不限，迅速成长为通用火灾报警龙头企业青鸟消防成立于2001年6月其主营业务为火灾报警及监控系统产品的研发，生产和销售是业内首家a股上市公司，长期保持高速增长2011—2021年，收入和归母净利润的CAGR分别达到29.2%和25.9%沿着公司火灾报警业务的主线，不断与外界进行融合与整合:火灾报警领域于2007年收购九元智能，经过多年的高速增长，2019年市场份额达到5.8%，行业领先地位已经确立通过股权收购的方式，不断加码智能疏散领域，中科智创，左照明，青鸟杰光等相继被纳入品牌矩阵目前火灾报警和智能疏散板块总收入和毛利占比分别为75.8%/79.4%，呈现双主业趋势公司成立20年来，不断推进品类延伸，以多品牌矩阵和业务范围覆盖从预警，报警，防火，疏散，逃生，灭火的全链条，形成了消防产品市场的饱和营销

综合竞争优势突出，充分利益集中度增强2019年中国消防产品市场规模已达1016亿，年增长率超过10%预计在政策的推动下，未来将继续快速增长中国消防产品市场处于高度分散的状态2019年青鸟消防，中霄云，三江电子消防产品市场份额分别为2.2%/0.7%/0.9%但在美国市场经过充分竞争，已经形成了泰科，霍尼韦尔，联合技术三大龙头企业，CR3达到30%与海外相比，中国的消防产品市场有很大的集中度提升空间最近几年来，行业下游对集成解决方案的需求增加，在政策的推动下，行业准入门槛不断上升两个因素推动了下游客户订单向龙头企业集中中国消防产品行业的集中度有提高的空间，而且已经成为一种趋势青鸟消防综合竞争优势明显:Bird强:技术能力和产品认证行业领先，2)高效渠道:行业经销商平均营收最高，销售费用率最低，3)芯片自给:朱记芯片研发成功，降本增效优势明显，4)强大的品牌力:连续多年位居房地产首选消防设备企业500强榜单前列在强大的竞争优势下，我们认为青鸟消防将充分受益于行业集中度提高的趋势

多品类布局充分发力，具有优势和赋能潜力的赛道大幅增加目前，公司已形成3+2+2业务框架，以应急照明和智能疏散，工业消防为核心的三驾马车，气体自动消防和气体探测业务，以智能消防和家庭消防为核心的两颗新星)通用火灾报警业务公司，国内外多品牌布局在饱和营销下，提升国内市场份额，海外扩张迅速见效紧急疏散市场规模快速增长，公司上市后潜力快速增长工业火灾报警市场国内替代空间大，公司凭借性价比优势快速抢占份额在明确的燃气业务政策法规下，公司依靠品牌力和技术优势进入业务拓展的快车道智慧消防是消防行业产业升级的明确方向全链条产品布局+芯片软件的自研自产，让青鸟火有了明显的比较优势中国家庭消防普及率仍然较低，但与成熟市场相比，普及率提升的方向是明确的公司对Kiss Win品牌有前瞻性的布局

投资建议:青鸟消防自成立以来，积极推进品类延伸，迅速成长为火灾报警龙头企业，完成消防产品全链条布局公司综合竞争优势突出，有望充分受益于消防产品行业集中度提升的趋势目前，公司已积极布局智能疏散，工业消防，智能消防，家庭消防等高潜力赛道，成长方向明确，成长空间广阔我们预计公司2022年至2024年净利润分别为6.5亿，8亿，10.1亿

风险:紧急疏散政策达不到预期，房地产复苏不及预期，原材料价格大幅上涨，新业务领域发展进度不及预期，研究信息更新不及时的风险。

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