中金公司：就业的新特征与新解法

4月份城镇失业率为6.1%，接近2020年2月6.2%的高点考虑到2月份的季节性高失业率，一些市场观点认为，本次疫情带来的就业压力已经接近甚至超过2020年的疫情期CICC认为，目前我国整体就业压力小于2020年疫情期间，但结构性压力突出，年轻人失业率上升，中小企业就业压力持续存在在政策支持下，我国奥肯定律曲线向左偏移，稳定就业所需的经济增长率低于疫情前预计全年平均失业率将控制在5.5%以内

以下为原文内容:

疫情反弹对就业形成阶段性压制，2020年全国整体就业压力小于疫情时期4月份城镇失业率为6.1%，接近2020年2月6.2%的高点考虑到2月份的季节性高失业率，一些市场观点认为，本次疫情带来的就业压力已经接近甚至超过2020年的疫情期我们认为这两种疫情下失业率的可比性较弱，2020年失业率可能被低估当时疫情正值春节农民工已经回到了他们的家乡，他们没有在外面找工作即使他们找到了工作，他们也不能开始工作这些群体可能在无形中失去了工作，但不符合失业人口的定义从31个大城市的失业率也能看出端倪2020年31个大城市失业率的高点并没有出现在受疫情影响最大的2月份，而是出现在复工的5月份，这反映出失业率的走势与居民的工作意愿和就业到达情况有关如果从城镇新增就业来看，今年的就业压力相比2020年更加明显:今年4月新增就业121万人，同比下降13.6%，远好于2020年2月的39万人

图表1:全国及31个大城市失业率调查

虽然整体就业形势好于2020年，但今年结构性就业压力明显:疫情过后，年轻人失业率趋于上升，与主要就业群体分化加大4月份，16—24岁年轻人的失业率达到18.2%，比3月份高2.2个百分点，创下数据发布以来的新高智联招聘数据显示，一季度高校毕业生CIER指数为0.71，创疫情后新低，与整体指数差距拉大，截至4月中旬，有求职计划的应届毕业生中，46.7%已获得就业意向，15.4%已签约，较2021年的62.8%和18.3%有一定程度的下降疫情波及到更多年轻人集中的大城市，以高校毕业生为代表的年轻人就业供给也创历史新高教育部预计2022年高校毕业生1076万人，同比增加167万人如果把视角扩展到2020年以来的整个后疫情时期，就会观察到16—24岁和25—59岁的失业率是趋势性的2020—2021年年轻人平均失业率比2019年高出2.3个百分点，而同期就业人口平均失业率仅高出0.1个百分点，甚至低于2021年疫情前的水平

图3:按年龄组别划分的失业率调查

图表4: CIER大学毕业生指数创下疫情后新低。

图表5:今年应届毕业生有就业意向的比例有所下降。

图表6:今年大学毕业生人数创新高。

在后疫情时期，年轻人与主体人群就业绩效的分化可能与疫情不确定下企业的成本决策有关毕业生找工作难是老生常谈，但持续高企的青年失业率却是疫情过后的新现象除了毕业生供给扩大，学生就业心态和择业观念变化等趋势性因素外，疫情高度不确定性下的企业行为变化可能对就业结构产生重要影响面对疫情带来的短期压力和长期不确定性，企业降低人力成本的常用方式包括裁员，降薪和裁员其中招收新生是一项扩大成本的措施，业务有压力时会先收缩而且减招涉及增量变化而非存量调整，不像裁员降薪会损害员工权益，实施阻力小同时，疫情发展的高度不确定性使得未来业务随时反弹，企业也不会轻易辞退成熟员工，以便疫情过后一旦需求修复就能迅速恢复生产因此，在疫情的压制下，企业纷纷选择降薪共渡难关，而不是轻易裁员就失业率而言，它意味着就业人口的失业率稳定，而年轻人的失业率较高

图表7:企业更倾向于选择降薪而非裁员。

注:样本企业为a股上市公司，企业样本约4000家人均薪酬相对变化=/*100职工就业相对变动的计算方法是一样的

农民工就业从供不应求转变为需求不足一般来说，农民工被认为是劳动力市场的弱势群体，但实际上，农民工很可能在2021年下半年经历一个相对火热的时期2021年，外来户籍人口失业率继续下降，平均失业率比本地户籍人口低0.17个百分点，与此同时，2021年下半年农民工收入大幅增长，增速一度超过同期城镇工资收入这种现象的出现，可能与农民工的供给收缩有关从2020年到2021年，农村外出务工人数再也没有恢复到疫情前的水平但2022年第一季度，农民工人数大幅增长，超过2019年同期，创下历史同期新高，但疫情的反弹削弱了东部地区的用工需求，农民工就业供需形势出现逆转一方面，失业率快速上升4月份，外来人口失业率达到6.9%，比去年末上升2个百分点，另一方面，收入增速下滑一季度，以2019年为基数的农民工收入复合增长率仅为3.5%，低于同期城镇居民工资收入5.7%的复合增长率

图表8:按户籍统计的失业率调查

图9:居民收入累计同比增速

注:为消除基数扰动，2021—2022年收入增长率与2019年同期相比为复合增长率。

图表10:农民工的同比增长

注:为消除基数扰动，2021—2022年增速与2019年持平。

大城市就业由热转冷与疫情对地区和行业的不对称影响密切相关大城市提供更高质量的工作岗位，吸纳更高质量的从业人员，疫情发生前失业率低于全国总体水平但是疫情之下，大城市的就业压力更大2017年至2020年，31个大城市的失业率平均比全国失业率低0.11个百分点，自2021年以来平均高0.15个百分点一方面，疫情的传播主要通过人员流动来实现，大城市作为区域枢纽，面临疫情的风险较大5月前三周，全国18个大城市地铁客运量同比下降44%，加权平均拥堵指数下降7%同期，全国100个城市拥堵指数实现了1%的同比正增长另一方面，疫情主要影响线下服务业，而大城市服务业占就业比重更高，受影响更大

图11:年平均调查失业率

图12:拥堵指数同比增长

中小企业和个体工商户的就业压力也持续存在88%以上的个体工商户分布在线下服务业，如批发零售，住宿餐饮，居民服务等.疫情反弹将给个体工商户带来持续的经营压力中国中小企业发展指数显示，自2021年末以来，劳动力需求指数下降了1.2，而同期劳动力供给指数上升了1.7，中小企业劳动力供求分化进一步加大

图表13:个体工商户行业分布

图表14:中国中小企业发展指数

就业是民生之本，也是实现内生经济增长正循环的重要环节就业压力会抑制居民消费经济稳定发展，市场主体稳定运行，有利于居民充分就业，居民稳定就业可以增加收入，扩大消费，促进经济稳定发展在内生经济增长的正循环中，就业起着桥梁作用西南财经大学中国家庭金融调查与研究中心的调查显示，2022年第一季度，超过六成的人因为就业或实际收入减少而减少消费，这在低收入群体中更为明显我们对历史数据的计算表明，失业率的上升通常会导致诱导消费的下降疫情过后，失业率平均上升1个百分点，会拖累零售额增速下降5个百分点左右

图表15:2022年第一季度预期消费减少因素分析

在稳定就业政策的支持下，中国奥肯定律曲线左移，年均失业率有望控制在5.5%以内根据疫情前的数据，我国失业率的上升与经济增长率之间存在很强的负相关关系，符合奥肯定律即伴随着经济增速的下滑，失业率存在上行压力我们的估计表明，平均经济增长率每下降1%，失业率就会增加0.4%左右疫情发生后，由于经济增长率和失业率的大幅波动，奥肯定律的数据特征被削弱总体来看，数据分布向左偏移，即同样的失业率，所要求的经济增长率更低，这可能反映了就业稳定政策的作用如果今年平均失业率控制在5.5%以内，根据疫情后的新奥肯定律曲线，所需的经济增长率可能不会很高我们预计，在稳增长，保就业的政策支持下，这一目标仍有望实现

图16:2021年第一季度预期消费减少的因素

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