宏观：化解房地产症结，LPR续力降息

解决了房地产的症结，LPR继续降息

核心观点:

生产和需求的扩张普遍低于预期1—7月，固定资产投资同比增长5.7%，低于预期6.2%，前值6.1%7月份固定资产投资同比由5.9%降至3.7%，连续两个月加速后回落，受房地产投资和制造业投资拖累同时，7月社会消费品零售总额同比增长2.7%，低于预期的5.3%，前值为3.1%，7月份规模以上工业增加值同比增长3.8%，低于预期4.6%，前值为3.9%投资方面唯一的亮点在于基础设施投资1—7月累计基建投资由上半年的9.3%继续加速至同比9.6%，应该与前期发力的地方政府专项债务有关与此同时，3000亿元政策性开发性金融工具继续落地国家开发银行，农业发展银行在很多地方把基建资金投入到重大项目中，各地也在积极梳理上报项目清单可是，投入这种早期累积效应的资金主要对应于基础设施项目的资本如果隐性债务配套资金继续负增长，全年基建投资较高增速仍难以持续

症结在于房地产。

政策力度总量，宽松主要看货币政策。

因城施策，充分利用政策工具箱。

综上，7月份产需数据普遍低于预期，商品房销售同比降幅再度扩大当前经济被汽车销售拖累整体消费的症结在于房地产为了在今年取得最好的成绩，经济需要从4月份开始摆脱黑暗时刻后不断修复上半年依靠基建投资的模式已被证明无效，促进房地产市场健康发展势在必行总政策的宽松概率体现在货币政策上今日，央行下调政策利率后，五年期LPR有望在本月迎来较大跌幅同时，在各地取得实效的因城施策工具也有望在更大范围内推开

风险:疫情恶化超出预期，美联储继续迅速收紧货币政策，海外地缘政治冲突旷日持久。

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