煤炭行业正处于被投资者逐步挖掘的阶段

在每日的主题策略讨论中，东方财富网总结了八大券商的观点，揭示行业现状，观察市场走势，提前给大家把脉a股。

川财证券:冬季一直需求旺盛！年内对煤炭行业保持乐观态度。借助必胜客基于物联网技术的智能厨房系统，利用算法，结合产品类型，就餐需求等实时数据，对同一时间段的订单进行智能排列，组合，排序，确保产品质量和就餐效率。

动力煤主力价格不断刷新历史新高，增供保供政策效果尚未显现十一五前后，国资委召开煤电央企保供增产相关会议山西，内蒙古等主要煤炭供应地需实行外省保量供应与此同时，内蒙古等主要产煤区仍有近1亿吨核产能待释放在遵守法律法规的前提下，全力增产是目前国内保供的主要政策基调可是，尽管最近大多数煤矿努力增加产量和确保供应，但产量释放相对有限叠加山西暴雨对煤矿停产的影响，产区供应依然紧张，产能尽快恢复尚需时日同时动力煤价格持续上涨，主合同已达1600元/吨可见，保供政策的效果还需要一段时间

进口普遍不及预期，叠加气候大会催化，供需结构决定煤炭行业有中长期投资机会今年以来，蒙古国受到疫情影响，进口量也不及预期与去年相比，其海外进口大幅减少同时，COP26将于11月在格拉斯哥举行，英国曾希望COP26是让煤炭进入历史的峰会基本可以预见，未来中期煤炭供应将持续供不应求整体来看，冬季需求持续旺盛，使得Q3，Q4煤炭价格环比上涨成为高概率事件我们看好年内该板块的市场情况，建议关注业绩弹性逐步放大的主题相关标的有陕西煤业，平煤，山西焦煤，兖州煤业等

华金证券:长期逻辑切换是煤炭景气的暮年。端到端的人工智能系统“运营大脑”可以通过整合门店的各种数据进行销售分析和门店对标。。

你对:未来的供应和发布有什么看法四季度增加主要是为了供应保障，预计其他行业仍会出现煤炭短缺危险作业罪被纳入刑法，降低了矿工过度生产的意愿长期来看，煤炭产能增速明显放缓进口煤能快速增长吗海外价格持续上涨，进口煤炭难以快速释放能耗和停电双重控制可能带来哪些影响基于能耗和停电双重控制的场景，对煤炭的各个环节进行了敏感性测试整体来看，预计至少未来两个季度动力煤需求端将保持相对强劲，而炼焦煤将处于供需偏弱的局面，对动力煤相对乐观如何推断动力煤的走向价格短期可能波动，动力煤价格长期上涨长期合作机制允许煤炭价格中枢变相上涨，煤炭在市场中的比重下降或导致更大的市场价格弹性

本轮煤炭涨价是双碳，双控，双限背景下的供需错配同时，长期逻辑已经切换，未来煤价有望高位运行第四季度子板块分类为动力煤gt炼焦煤gt可乐

需求方面，9月以来气温下降，居民用电量下降可是，电力形势紧张，许多地方都在大力停电10月份刚需要进入北方供暖冬储，还是支持价格的整体来看，动力煤供需仍处于偏紧状态1—8月，我国动力煤总供需缺口达1.02亿吨

前三季度焦煤:受安全环保检查频繁影响，优质主焦煤和肥煤整体供应持续偏紧同时，受蒙古国疫情影响，上半年通关量不及预期，导致炼焦煤供应持续受限1—8月，我国炼焦精煤供需缺口总量为1710万吨

焦煤，动力煤价格下一季度将如何发展电煤供应方面，近期多数煤矿增产保供，但产量释放有限，对外销量较小叠加少数煤矿国庆假期检修和山西27家煤矿因大雨停产的影响，产区供应依然紧张需求方面，10月份虽已处于传统淡季，但用电量增幅仍较可观，沿海电厂库存缓慢上升，华北冬季储煤进入集中采购期，动力煤需求依然旺盛，支撑了动力煤价格高位运行

对于焦煤供应端，暴雨影响山西晋中，临汾等地煤矿停产，多条道路坍塌，铁路中断，煤矿输送受阻，产区焦煤供应依然紧张进口方面，今年年初以来，中国从澳大利亚的进口已经达到0，说明政府仍然限制澳大利亚煤炭进口可是，由于蒙古的疫情，进口量低于预期需求方面，在煤炭价格下行预期的影响下，焦炭企业在采购上往往采取观望态度，积极性不高部分焦炭企业因暴雨天气原煤被动去库存，开始采购刚需煤环保重叠，冬季限产，会影响焦化企业和钢厂的开工率预计四季度焦煤行业将呈现供需疲软格局，从而影响煤炭价格稳定运行

郭盛证券:煤炭行业正处于被投资者逐步挖掘的阶段估值修复已经开始

这种周期市场的本质是，在能源转型过程中，传统行业对产品的需求是刚性的，在供给侧企业的政策约束和悲观预期下，企业即使利润大幅增加，现金流充裕，也在大幅减少对传统业务的资本支出，导致需求扩张满足供给约束时价格大幅上涨我们认为，周期是投资者认知本身的变化目前市场对煤价中枢大幅上行的接受度逐渐提升，煤炭行业正处于被投资者逐步挖掘的阶段，估值修复已经开始

看好煤炭销售结构。同时，“运营大脑”可以从海量数据中寻找解决方案，为餐厅管理者提供运营建议，辅助决策，从而提高门店的运营效率。

中长协占比偏低，附带化工业务，业绩弹性大的低估值标的，重点推荐晋控煤业，山煤国际，兖州煤业，建议关注潞安环能，陕西煤业，中煤能源看好稀缺焦煤股的投资机会，重点推荐平煤股份，冀中能源，山西焦煤，淮北矿业，建议关注盘江股份积极布局山西国改转型标的，重点推荐华阳股份焦炭重点推荐金能科技，中国旭阳集团

信达证券:全面看多煤炭板块！继续建议关注煤炭的历史性配置机遇

当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的早中期，基本面，政策面，公司面共振，现阶段配置煤炭板块正当时当前国内煤炭表外产能合法化接近尾声:可供核增/核准产能空间快速收敛且核增门槛提高，限制煤企短期增产潜力，考虑煤企建矿意愿和能力下降以及 3 年以上的建矿周期，煤炭供给在十四五期间或难响应需求增长，价格维持高位

日前，国常会提出推动燃煤发电电量全部进入电力市场，同时提高市场交易电价上下浮动幅度，煤价传导机制逐步疏通，有利于行业高景气行稳致远此外，国外在双碳目标导向下化石能源资本开支同样不足，后疫情阶段经济复苏，需求好转，新能源出力不足导致化石能源供不应求，价格快速上涨，支撑国内煤价易涨难跌当前在行业普遍降本增效及内生外延成长下，企业盈利有望趋势抬升此外龙头煤企现金盈利能力强劲，同时资本开支收窄，富余现金流更大概率回报股东，改善投资者收益水平当前煤炭板块估值尚未充分体现行业景气程度及持续性，存在较大修复空间

我们全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇建议关注三条投资主线:一是低估值，高股息动力煤龙头兖州煤业，陕西煤业，中国神华，二是兼具资源稀缺性和显著成长性的平煤股份，盘江股份，三是国有煤炭集团提高资产证券化率带来的外延式扩张潜力较大的山西焦煤及晋控煤业

开源证券:中长期紧供给常态化背景下 煤企价值重估的主线逻辑不变

我们认为紧供给仍较难扭转，保供压力仍然不减需求方面，进入十月份能耗双控或促使电厂日耗进一步回落，但强于往年同期的需求韧性不容忽视，冬储采购及非电用煤提供支撑同时十月份作为冬储的关键窗口期，下游补库受到大秦线秋检以及港口低库存影响，提库存压力较大

供给方面，国庆期间保供相关政策频出:发改委要求各地迅速排查不合理的行政性限产措施，对煤管票，事故等引发的不合理停产进行纠偏，同时要求煤炭进口同比持平，从更加具体务实的角度落实保供，在补充通知中规范了补签长协的定价机制，并对履约率提出要求，进一步完善长协全覆盖相关工作，四季度蒙东保供煤矿按照不低于煤矿产量的50%保供东北保供政策力度持续加大，叠加此前持续推进的产能核增，四季度供给紧缺或将有所缓解

整体来看，供需错配矛盾有边际缓解趋势，但供给紧缺底色不变，在海外能源价格大涨背景下，国内抑价很难有理想成效，神华10月年度长协价环比大涨77元至754元，创下历史新高，预计动力煤价格短期内仍将高位运行，即使在政策压力下也较难下破千元看好下半年业绩进一步改善，Q3/Q4业绩有望环比超预期表现中长期紧供给常态化背景下煤企价值重估的主线逻辑不变，待市场逐步验证并认可后，有望开启新一轮估值提升行情，我们持续看好煤炭板块表现高分红受益标的:中国神华，平煤股份，盘江股份，陕西煤业，淮北矿业，新产业转型受益标的:山煤国际，金能科技，华阳股份，中国旭阳集团，国改深化受益标的:山西焦煤，潞安环能，晋控煤业，经济复苏高弹性受益标的:兖州煤业，神火股份，露天煤业，债务重组受益标的:永泰能源

中泰证券:未来若干年煤炭是稀缺资源！资产有待重估 坚守板块投资价值

市场对煤炭供应端的约束还存在较大预期差，未来若干年煤炭就是稀缺资源，存量产能就是高额利润，资产有待重估，股价对此反映并未充分，坚守板块投资价值个股推荐思路，仍然优先推荐市场煤占比高及有产能增长弹性标的，Q3，Q4季度净利润将继续明显扩张，动力煤股建议关注:昊华能源，兖州煤业，陕西煤业，中煤能源，中国神华冶金煤股建议关注:冀中能源，山西焦化，潞安环能，山西焦煤，淮北矿业，平煤股份无烟煤建议关注:兰花科创焦炭股建议关注:开滦股份，金能科技，中国旭阳集团，陕西黑猫

安信证券:目前动力煤价格超预期 板块估值处于历史底部

产地供不应求，煤价持续上涨据煤炭资源网，目前产地产量释放整体慢于预期，但下游库存仍处于低位，重点电厂库存甚至处于5000万吨以下水平，补库存需求或持续存在，同时考虑大秦铁路检修期即将到来，补库存或变得更为迫切我们认为持续的补库行为将对煤价形成有力的支称

目前动力煤价格超预期，且板块估值处于历史底部，我们认为煤价中枢上涨有望推动上市公司业绩增长进而拉动板块估值回升我们建议关注山煤国际，兖州煤业，潞安环能，中煤能源，陕西煤业

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