涪陵榨菜在榨菜领域几乎没有特别能打的竞争对手且以后很难有

也就一年时间，涪陵榨菜的市值从480亿元跌至270亿元，期间张坤及多家知名基金产品消失在前十大流通股东之列。

2021年以来，消费行业的压力一直很大，上游原材料价格上涨，中游企业提价困难，以至于多家消费公司出现增收不增利的情况。然而，好景不长，此后，涪陵榨菜的股价便开始回落，截至11月14日，其股价为322元/股，总市值为286亿元。

新冠疫情之后，整体收入增速还未恢复，高端消费滞涨可以理解，但让人较意外的是榨菜这种几元钱的消费居然也出现了下滑。

根据涪陵榨菜年报显示，2021年旗下榨菜品类销售量同比下滑1%，萝卜销量同比下滑36%，泡菜销量增长10%，其他科目下滑5%。

不仅销量出现下滑，因原材料价格涨幅过猛，公司2021年业绩也出现了明显下滑净利润下滑4.52%，扣非净利润下滑8.49%，销售毛利率也从上年的58.26%下滑至52.36%

据公司披露，主要原材料青菜头及榨菜半成品受市场供需影响，2021年度价格分别同比上涨约80%和42%，造成公司报告期主营业务成本同比上涨约13%另外，上游的包装材料价格也在暴涨

分产品来看，榨菜毛利率下滑4.56%，萝卜毛利率下滑6.30%，泡菜毛利率下滑14.69%。

其实公司成本最高的就是榨菜的原材料青菜头，而萝卜的材料成本比上年同期还下跌了23%左右，就这，萝卜的毛利率仍然没稳住。今年2月，涪陵榨菜的收盘价一度达到506元/股，总市值也因此首度突破410亿元，达到418.83亿元。

榨菜里兑萝卜

为了应对材料成本价格上涨，公司采取的最直接措施是产品升级，但有网友却发现，这是在榨菜里多兑点萝卜，因为萝卜的成本低互动平台有多位网友对公司的这种操作提出了疑问

比如，有人提问称，贵司从去年3月份起将乌江榨菜系列三款80g产品成分中添加一半多萝卜，近期发现另一款80g碎米也添加了萝卜终端渠道仅剩80g原味，80g酸辣，80g酱香，88g脆口，130g脆口，300g全形榨菜成分未添加萝卜其中产品生产日期基本为20210927，贵司是否已经准备好接受销量大幅下滑的现实问题！而公司对此的回复是:公司将持续广泛进行消费者调研，并在此基础上对公司产品进行适时调整和优化，以更好地满足消费者的品味需求，推动公司产品销售

还有人提问称，贵司坚定主打品牌添加‘萝卜’是以消费者为导向，贵司注册的乌江榨菜商标何不光明正大更名为‘乌江榨菜萝卜’！

更有人直接指出，贵司出的22g乌江榨菜，以及添加萝卜的三款乌江榨菜系列产品，其中榨菜基本是边边角角带皮带筋的。贵司一边高幅提价，一边产品质量却大不如从前，莫要追求利益而忘记消费公司本身是靠产品支撑消费！也有人提出建议，原材料成本下降，公司可以把乌江榨菜系列三款加萝卜产品换回纯粹的榨菜了吧！莫要再说是顾客要求加萝卜，更别说是满足消费口感饱和度！

看来，榨菜里竞争萝卜并不好吃。

但公司均回复称，公司始终坚持精品战略，以消费者为导向，在充分进行消费者调研的进行产品开发，优化，保障品类丰富多样，品质精益求精。

更引人关注的是，公司2022年的重点发展第一条就是:优化萝卜产品设计，突出特色消费者记忆，加强萝卜产品上架及高质量终端价值展示，设立开展新品推广活动，以战略资源助力萝卜产品多元做大。

减容量变相涨价

近十年以来，涪陵榨菜营业收入翻了3倍多，净利润翻了5倍多，支撑公司利润增长的最关键一环是涨价。

前两年讨论最多的就是消费升级，当时大家都觉得榨菜属于消费降级，其实涪陵榨菜现在的价格并不便宜。

自2008年以来，涪陵榨菜的乌江品牌一直在涨价，具体涨价的方式分两种:一种是直接涨，另一种是减少单包的重量。

比如2011年，公司100克包装的价格是0.72元，到了2014价格同样是0.72元，但是包装的规格从100克逐年下降到了60克在价格不变的情况下，减少了重量，实现变相涨价

而2017年，公司宣布对主力产品提价15%—17%，2018年，公司再次宣布提价10%，这两次都是直接涨价。

其实2021年公司的产品依然有涨价，根据财报数据计算，当年榨菜吨价为16516元，而上年同期为14564元，同比增长13.4%，2019年同期吨价为14439元。

为什么不直接涨价覆盖掉成本压力呢其实公司可能也想这么干，只是如果一下子涨太多的话，可能就卖不动了

在消费者心目中，榨菜本身就是低价值商品，提价幅度如果太高的话，消费者会比较敏感。

比如2014年的提价后，公司存货周转天数直接从88.17天上升到109.47天，存货周转率明显下滑2018年的提价后，公司的存货周转天数也从122.79天再度上升至162.54天，存货周转率再次大幅下滑

涪陵榨菜提价的动因依然是成本驱动，比如2013年青菜头市场价增长率高达26.5%，次年涪陵榨菜就选择提价，2016年青菜头价格再次上涨11.60%，涪陵榨菜次年再次提价，这两次的提价幅度远远超过成本增长率。

而2021年不同，当年成本增长率远远高于前两次，公司顶着成本压力在没有明面提价的情况下，销量仍出现下滑，榨菜销量下滑1%，萝卜销量甚至下滑了36%，说明市场对当前的价格认可度并不是很高。

更糟糕的是，2021年，公司大幅提高了销售费用，调节了广告投放结构，全年销售费用4.75亿元，同比增长29.07%即便如此，也没能砸出更多的销量

只具消费属性

在榨菜领域，比较成功地把品牌做到全国化的就是涪陵榨菜，公司在全国有3000多家经销商，而且经销商的数量还在逐年增长。

涪陵榨菜的最大优势就是"涪陵"，因为制造榨菜需要一种"青菜头"的原材料，而这种原材料主要集中在重庆，四川和浙江地区，其中涪陵地区差不多占了全国一半的产量。

而新鲜的青菜头自然保鲜期也就3—5天，不能支持长途运输和贮藏。业绩承压的同时，涪陵榨菜的股价也“跌跌不休”。。

因此，涪陵榨菜在榨菜领域几乎没有特别能打的竞争对手，而且以后也很难有但摆在涪陵榨菜面前的问题是，市场规模有限，涨价空间有限

因为健康的生活就是减少盐的摄入量，而榨菜属于腌制产品，含盐量本身就比较高，因此消费者会主动控制食用量，这就限制了行业的增量空间。

涨价空间方面，根据公司的存货周转情况来看，差不多每次涨价后，市场需要两至三年来适应和接受价格，而2021年的情况略微不同了。

2020年，受疫情影响，城镇和城乡居民人均科支配收入增速分别下滑至2.9%和5.7%，而同期的榨菜业绩并未受到影响，2021年城镇和城乡居民人均可支配收入增速分别恢复到7.7%和11.2%，同期公司的价格增速低于成本增速，可见，即便是消费有所复苏的情况下，公司提价依然困难。

核心原因是榨菜价格贵了，根据电商平台上架的价格来看，康师傅方便面的价格是3.1元/袋，而榨菜80克装的单价是3.33元，榨菜已经比泡面还贵了。

榨菜为什么不能像白酒一样提价核心原因在于白酒除了消费属性，还有礼品属性和收藏属性，而榨菜只是配菜的一种，只有消费属性如此一来，涨价空间自然难以大幅打开

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