老白马的带动下价值风格从8月开始回归相对增长风格有明显的超额收益

市场分析与判断:

回顾整个一周，行情波动较大，动力地产强势，成长性好于价值1):行情经历前期下跌后，本周a股市场波动较大，代表市场走势的宽基指数涨跌互现最终，本周沪深300，沪深500和创业板分别上涨和下跌—0.13%，—0.21%和0.46%，与前一时期相比，市场活动有所下降，但仍处于较高水平本周日均成交额约1.2万亿元北向资金维持前期净流出趋势，全周累计净流出45.93亿元

2)电力地产实力:今年表现较好的电力，公用事业本周延续强势表现，周涨幅居各行业首位其他涨幅较高的行业包括房地产，国防军工，交通建筑等但前期涨幅较高的基础化工，有色，钢铁，煤炭等行业本周表现不佳，周跌幅居所有行业之首，同样跌幅较大的行业还包括建材，石油石化等

3)成长性好于:的数值在老白马的带动下，价值风格从8月开始回归，相对增长风格有明显的超额收益但本周价值风格未能延续之前的强势表现，收益弱于成长风格与此相对应，全国证书价值指数下降0.84%，全国证书增长指数上升0.08%根据CICC的量化风格因素体系，本周表现良好的因素主要包括估值，低成交量和低波动因素

展望:关注沪深500指数的结构性机会和价值风格此前下跌后，本周a股市场波动较大，代表市场走势的宽基指数涨跌互现，北向资金维持此前净流出趋势展望未来市场方向，首先，本周反映指数阻力支撑相对强弱的QRS指数并未发生变化，仍保持只看好上证指数和沪深500指数的观点，同时对其他指数保持谨慎态度，意味着上证指数和沪深500指数的底部支撑相对较强，其次，反映宏观流动性对股市积极程度的股票宏观流动性驱动指数，本周保持看涨信号，我们认为市场继续存在一些积极的宏观环境最后，与前期相比，市场活跃度持续萎缩和下降考虑到指数交易内部结构分化下降，我们认为短期回调的风险还是比较大的整体而言，我们继续对市场未来走势保持相对中性的看法，对沪深500指数结构上的超额收益较为乐观展望未来风格趋势，我们构建的风格轮换模型目前继续看好价值风格，我们认为价值风格的强势表现有望在短期内得到恢复和延续

基于宏观流动性变化，指数走势结构，交易分布以及技术指标表现，我们认为未来市场整体走势趋于中性，应关注沪深500指数的结构性机会和价值风格。

量化模型性能跟踪:

行业轮动:多维叠加轮动模型本周表现不及基准2.56ppt9月持仓行业为钢铁，建材，煤炭，基础化工，电力设备及新能源，石油石化该模型组合本周收益率为—2.99%，同期等权基准收益率为—0.43%，组合基准表现不佳为2.56ppt，本月至今轮动组合收益率为1.09%，同期等权基准收益率为1.24%，组合基准表现不佳为0.15ppt

外部投资组合的总收益率为14.9%，同期同权基准收益率为4.9%，超额收益率

主动选股:成长趋势共振模型表现不及偏股混合基金指数3.5个点，成长趋势共振模型本周收益率为—4.1%日前，年化收益率达到38.6%，以偏股混合型基金指数计算，年化超额收益率达到23.6%今年回报率为40.2%，超过33.8ppt的基准，本周的回报率为—4.1%，比基准低3.5个百分点

本周价值优化策略的收益率为—0.1%日前，年化收益率达到23.4%，以价值股基础池计算，年化超额收益率为6.1%

今年以来，伴随着A股市场风格分化演绎与持续调整，中证500指数估值在主流股指中以较低历史分位水平获得了市场关注。据Wind数据显示，截至今年11月19日，过去五年，沪深300和中证800的PE历史分位数分别为412%和402%，而中证500的PE历史分位数则为135%。值得注意的是，中证500在近一年指数不断创新高的同时，估值则不断下行，在两者背离中投资吸引力逐步显现。据悉，工银中证500六个月持有指数增强将于11月24日起公开发售，基于指数化投资，通过数量化方法进行组合优化，并借助主动投研补充增量信息，力求双效增强投资回报。

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