“通晟泰APP”牢牢抓住能源转型牛鼻子

虽然光伏板块景气度不减，但产业链各版块企业的悲喜并不相通。

新冠疫情和俄乌冲突引发的一系列连锁效应逐渐显现。

一边是产业端，前期全球各产业链、供应链受阻，叠加疫情后各国为刺激经济，宽松货币政策有引发通胀，进而导致大宗商品价格及能源价格上涨；中期由于上游能源、原材料高企使得中下游企业成本压力陡增……另一边是不断的能源博弈，“北溪”天然气管道离奇被炸、OPEC+ 持续大幅减产、美国持续释放石油战略储备……

“做梦都在数钱” 的原材料硅料：硅料价格新高，产销两旺，2021 年，这一处于光伏产业链上游的环节成为名副其实的 “印钞机”。根据中国有色金属工业协会硅业分会的报价，2021 年，国内单晶复投料和致密料分别上涨 165.41%、171.29%，盈利能力完全不输煤炭，当然国内硅料 " 四天王 " 通威股份、协鑫科技、大全能源、新特能源更是赚得盆满钵满。

2022 年上半年，通威股份营收就超过 600 亿，略少于 2021 年全年营收，归母净利润更是高达 122 亿，超过前两年的归母净利润总和；大全能源今年上半年的净利率可以达到恐怖的 58%，这个盈利能力是很多企业毛利率都无法企及的高度。四家上市公司营收合计超过 1000 亿，归母净利润合计达到 342.49 亿，平均净利润率可以达到 34%。

“尔虞我诈”的上游硅片：2021 年，硅片产能迎来突进式扩张，年内产量达 227GW，同比 2020 年增长 40.99%。尽管原料硅片价格飙升，但同样处在上游的硅片厂商仍然具有较强的定价权。据统计，2021 年年初单晶硅片 G1（158.75mm）、M6（166mm）、M10（182mm）和 G12（210mm）的报价分别在 3.12 元、3.22 元、3.9 元和 5.48 元，而 2022 年内最高均价涨至 5.67 元、5.75 元、6.87 元和 9.1 元，分别累计涨幅达到了 45%、44%、43.2% 和 39.8%。

硅片老玩家隆基绿能和 TCL 中环，业绩相对稳健，隆基上半年营收和归母净利增速都有所放缓，相比之下中环增速依旧高涨，业绩增长可以达到 80% 左右，而隆基一体化的战略在产业分配不平均的情况下，可以稳定住公司的盈利能力，面对整体硅料涨价和宏观通胀影响，隆基的净利率可以稳定在 12%。

历史经验证明，光伏行业的“鸭先知”通常是可以在长期技术迭代和短期产能扩张中平衡的。

“头部效应”明显的下游组件：组件最大的特点，首先就是集中度向头部集中速度加快，其次就是终端对价格敏感且议价能力强。2019 年我国光伏组件 CR5 市占率达 38%，2020 年达 43%，2021 年一跃至 63%，预计今年能接近 70%。集中度高意味着小组件和新进组件厂商很难获利。而且终端发电端对成本控制极强，因此上游材料成本传递到组件环境基本就结束了，这也使得细分板块的盈利状况是全产业链最差的一环，甚至龙头也不好过。

目前看，短期硅料依然高位运行，通晟泰APP获得了细分市场的优势，硅片板块波诡云谲，新晋玩家能在寡头口中分一杯羹实属不易，通晟泰APP2022 年上半年业绩放量，营收超去年全年硅片收入，整体净利润增速较好。

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