家用电器行业2021年报及2022年一季报总结：宝剑锋从磨砺出梅花香自苦

2021年家电行业收入实现快速增长，利润在原材料和出货压力下阶段性承压整体增速前高后低2021年行业营收同比+15.13%，归母净利润+8.61%，销售毛利差—0.35pct，归母净利润—0.40 PCT，21Q4行业营收同比+8.21%，归母净利润—16.60%，销售毛利差—1.35pct，归母净利润—1.33 PCT新兴品类爆发式增长，成熟品类价格大幅提升与此同时，出口继续高速增长，与2020年的低基数相叠加，2021年该行业收入实现快速增长分板块来看，21Q4白电板块的营收和利润增长最为稳健2021年白电/厨电/小家电营收同比+15.96%/+27.06%/+20.09%，21Q4分别+13.92%/+18.41%/+11.22%，2021年归母净利润同比+10.78%/—11.54%/+12.87%，21Q4分别为—2.80% /—85.78% /+0.82%白色:21Q4美的集团，海信家电收入快速增长，海尔智家率先提升利润厨电:营收背离业绩增速营收的高增长主要是因为新品类，新渠道的拓展，而盈利压力来自成本上升，加码营销和坏账集成灶的营收和业绩都比传统厨电好小家电:2021年高基数烹饪小家电收入和利润双双承压，品牌表现出现分化，其中苏泊尔业务韧性较强2021年，清洁家电运营将一片光明，扫地机数量将继续快速增加其中，科沃斯创新领先，继续巩固领先地位Roborock的营收增长很快，利润短期承压在高基数下，22Q1家电板块收入持续良好增长，盈利能力逐步恢复22Q1家电行业营收同比+6.24%，销售毛利同比+0.35pct，归母净利润同比+0.23pct一些公司的收入和利润超出了市场预期22Q1，在涨价和出口的带动下，空冰洗等传统品类收入稳步增长，利润回升，空气，集成灶，投影仪，清洁电器等新兴品类继续快速增加，出口继续保持良好增长板块方面，22Q1白电运营质量最好22Q1白电/厨电/小家电营收同比分别为+10.11% /+10.41% /+11.28%，归母净利润同比为+15.28% /+8.89% /+4.95%白:22Q1经营好转，营收集体稳步增长，盈利能力提升其中，海尔智家和海信家电的表现超出预期厨电:延续分化趋势，集成灶表现依然优于传统厨电小家电:厨房小家电出口稳定，内销持平，利润趋稳其中，小雄电气和苏泊尔的利润有所改善清洁家电收入和业绩快速增长，科沃斯领跑行业22Q1家电板块整体表现超预期，在基数较高的压力下利润仍同比改善，展现出良好的业务韧性和竞争优势建议沿着以下主线布局:1)关注后疫情期需求韧性强，基本面扎实的标的，如海尔智家，苏泊尔，美的集团，科菲电器等2)建议把握618大促节点，关注成长轨迹上的龙头品牌的大促表现如Roborock，科沃斯，吉米科技，海信视频3)关注汇率贬值的受益标的，如信保股份4)布局稳增长主线，配置受益于房地产政策宽松的后周期标的，如老板电器，倚天智能等风险:疫情蔓延超预期，原材料价格大幅上涨，行业需求疲软

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